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| 华润三九(000999)经营总结 | | 截止日期 | 2025-06-30 | | 信息来源 | 2025年中期报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
三、主营业务分析
概述
蓄势以待，厚积薄发，稳步推动高质量经营发展
2025年上半年，面对流感等呼吸道疾病发病率同比降低、零售渠道阶段性调整等因素影响，华润三九锚定战略航向，以“主动求变”之姿稳步前行。公司聚焦核心治疗领域，多维度扩充研发管线，深挖创新价值；厚植品牌优势，不断优化业务布局，锻造全产业链竞争优势，巩固行业领军地位。在去年同期高基数的影响下，报告期内，公司实现营业收入 148.10亿元，同比增长4.99%；实现归属于上市公司股东净利润 18.15亿元，同比下降24.31%。公司积极应对政策导向与市场格局变化，保持战略定力迎难而上，持续夯实行业地位、积淀研发创新实力、逐步释放三家上市公司协同效能，朝着“争做行业头部企业”的战略目标坚定迈进。预计2025年公司营业收入将超越行业平均增速，努力实现双位数增长。
（一）研发管线多点开花，创新合力逐步释放
1. 聚焦管线研发布局，新品获批赋能业务发展
报告期内，公司聚焦重点管线，持续推进创新药、改良创新药、仿制药、经典名方等的开发或引进，加速完善创新体系和机制建设，沉淀研发能力，创新成果丰硕。公司获得8个《药品注册证书》，进一步丰富抗感染、围手术期、胃肠消化等领域产品；注射用盐酸地尔硫卓通过仿制药质量和疗效一致性评价，助力提升产品市场竞争力。 2025年1-6月，公司研发投入 6.62亿元，在研项目共计 205 项。主要围绕心血管与代谢、肿瘤、呼吸、神经/精神、消化、皮肤等治疗领域，新品研发取得积极进展。研发项目 注册分类 适应症或功能主治 研究（注册）阶段及进展TCM0012 中药1.1类 失眠症 申报生产CR999Y2501L1 化药1类 超重或肥胖症，2型糖尿病 临床III期TCM0117 中药1.1类 原发性急性痛风性关节炎 临床III期TCM1004 中药1.1类 中轴脊柱关节炎 临床III期TCM1207 中药1.1类 乳腺增生病 临床III期TCM1408 中药1.1类 腹泻型肠易激综合征 临床III期TCM0013 中药1.1类 功能性消化不良 临床III期TCM2219 中药1.1类 普通感冒 临床III期TCM1540 中药1.1类 儿童普通感冒所致咳嗽 临床III期TCM1208 中药1.1类 湿性年龄相关性黄斑变性 临床III期CR999C2512L1 治疗用生物制品1类 终末期心衰 临床II期KYAZ01-2011-020 中药/天然药物1类 急性缺血性脑卒中 临床II期CR999C2016L1 化药1类 H3K27M突变型胶质瘤 临床I期CR999C1905L1 化药1类 抗肿瘤 临床I期KYAH01-2016-079 化药1类 实体瘤 临床I期KYAH01-2018-111 化药1类 非酒精性脂肪肝 临床I期B1140 治疗用生物制品 2.2 急性缺血性脑卒中 申报生产类PXT3003 化药2.3类 腓骨肌萎缩症1A型 申报生产CR999C2110L1 化药2.2类 祛痰 注册审评中CR999K1601L1 化药2.4类 胃癌根治术患者淋巴示踪 临床III期CR999C1701L1 化药2.3类 痤疮 临床III期KYAH02-2016-078 化药2类 红斑狼疮 临床II期CR999G2406L1 中药2.3类 膝骨关节炎 临床II期KYAH02-2020-149 化药2类 地中海热 批准临床CR999G2316L3 中药2.3类 心脑血管 批准临床KYAD13-2019-112P3 化药2.4类 预防心脏外科术后谵妄 批准临床ICH0323 国际注册 慢性稳定型心绞痛 临床III期ICH1702 国际注册 急性高原综合症 临床III期2.多维扩展创新版图，加速科技创新势能转化报告期内，公司达成 HiCM-188 项目联合研发合作，并共同推进 II 期临床试验；HiCM-188 为全球首个在中、美两国同时获批临床默示许可的基于诱导多能干细胞的心衰再生治疗创新药，该项目有助于公司进一步拓展细胞治疗赛道，更好地满足终末期心衰临床需求。截至目前，公司就BGM0504注射液在中国大陆地区达成联合研发合作，该产品减重和2型糖尿病治疗两项适应症的国内III期临床试验正在顺利推进中；该新药的开发将助力公司抢占前沿赛道，深化代谢领域管线布局。公司从境外引入并拥有大中华区域独家权益的脑胶质瘤治疗药物 ONC201 正在国内开展 I 期临床研究；截至目前，该药物已被美国FDA加速批准，有望为该产品在中国的研发进程带来新的契机，推动公司进一步深耕肿瘤领域产品布局。报告期内，天士力聚焦创新产品布局，研发管线快速推进。普佑克（治疗急性缺血性脑卒中）完成CDE审评会；安神滴丸、PXT3003申报生产获得受理；安体威颗粒III期、芪参益气滴丸治疗慢性心力衰竭II期完成全部受试者出组；青术颗粒III期、芪参益气滴丸治疗糖尿病肾脏疾病II期完成全部受试者出组；三黄睛视明丸启动 III 期临床；养血清脑丸治疗轻中度阿尔茨海默病 II 期临床完成入组；PD-L1/VEGF 双抗的实体瘤适应症 IIa 期、结直肠癌适应症 IIb 期临床试验正在顺利入组中；培重组人成纤维细胞生长因子 21 注射液，临床试验已进入 Ib 期；获得脂肪间充质基质细胞注射液、双靶点CAR-T细胞注射液2项临床批件。公司秉承“传承精华、守正创新”的研究思路，持续沉淀中药研发能力，推动经典名方品种注册申报及生产落地，助力古代经典名方向新药转化。截至目前，公司共获温经汤颗粒、苓桂术甘颗粒、芍药甘草颗粒、益气清肺颗粒4个经典名方《药品注册证书》，其中芍药甘草颗粒获得澳门药物监督管理局批准上市。公司5 个经典名方处于注册申报阶段，申报及获批数量行业领先。报告期内，999 益气清肺颗粒正式发布，公司呼吸品类布局得到进一步拓展。
（二）以优质药品筑牢大众健康防线，以绿色低碳擦亮可持续光芒
1. 切实管控生态环境风险，打造绿色低碳转型标杆
华润三九牢固树立“绿水青山就是金山银山”理念，层层压实生态环境保护主体责任，强化环保基础管理，动态识别并管控生态环境风险，营造节能环保降碳浓厚氛围，推进产品全生命周期绿色化，积极打造医药制造行业绿色低碳发展新标杆。报告期内，公司所有污染物排放浓度及排放速率均符合国家、行业及地方环保标准，排放总量均未超过核定的允许排放量，环保设施安全稳定运行，有害废弃物全部委托有处置资质和技术能力的第三方合法合规处置，无环境事件及环保行政处罚发生。报告期内，公司动态识别并更新生态环境风险清单，深入开展生态环境问题排查整治，启动年度生态环境保护督察工作，加强环境安全事故高发点位安全运行管理，分类分级管控生态环境风险。公司深入贯彻国家双碳战略，锚定绿色低碳发展目标，积极应对气候变化。华润三九观澜基地、华润九新、深圳九星印刷等纳入碳重点排放单位名录的业务单元，均已完成2024年度温室气体排放报告编制及现场碳核查工作；华润九新、郴州三九、枣庄三九等子公司开展碳足迹认证实践，切实推进绿色低碳转型。持续开展重点用能设备节能更新改造工作，逐步更换能效水平低的重点用能设备；探索可再生能源开发应用，郴州三九、华润金蟾、昆药集团等子公司正在建设光伏发电项目及储能设施；持续创建绿色工厂，润芙蓉顺利通过亳州市绿色工厂认证。2.深化数字化质量管理体系建设，加强药品全生命周期质量管控公司坚守“厚德诚朴、匠心制药”的质量理念，不断建立健全质量管理体系。以“强体系、控风险、数字化”为导向，从原材料的严格筛选，到生产环节的规范操作，再到成品检验的细致入微，深化药品质量重点环节和全生命周期质量管控，全方位把好药品质量安全关，为大众健康筑牢坚实防线。报告期内，公司继续深化质量体系建设，借助数字化管理手段不断提升质量管控水平，助力企业高质量发展。质量体系建设方面，继续开展对标世界一流质量管理提升项目，完成2.0版标准化体系文件升级；在质量管理系统（QMS）一期的基础上，继续推动二期项目各业务模块功能的开发、测试、验证及上线试运行，并在 2 个中心 10 家生产单元实现上线应用；纵深推进昆药集团质量体系的融合工作。质量风险防范方面，实施多项审计、风险管控及改进项目，强化内外部风险管理，保障产品质量安全。组织各单元开展年度十大风险管控项目；组织对供应商现场质量审计；持续强化委受托生产管理；继续推进中药饮片、配方颗粒质量管理专项计划实施。质量文化建设方面，持续强化质量文化建设，组织开展“3.15 国际消费者权益日”、全国“QC 小组成果发表赛”等活动，扩大质量文化的影响力、渗透力和覆盖面，进一步提升全员质量意识。
（三）核心业务筑牢根基，三家上市公司聚势同行
1. 华润三九
CHC健康消费品业务：以稳促进，驭变求新，稳固领导品牌地位
公司 CHC 健康消费品业务努力应对呼吸道疾病发病率回落等外部环境影响，凭借较强的品牌影响力、渠道掌控力，在核心领域夯实根基。公司CHC业务以“全域布局，全面领先”为策略，围绕“大品种-大品牌-大品类”的建设思路进行品牌打造和产品线丰富，持续拓展业务布局。在品牌打造方面，公司持续探索消费者沟通创新的前沿，跨平台、多方位地开展品牌互动、创新营销活动，为品牌注入新鲜元素和青春活力。呼吸品类999感冒灵持续提升品牌好感度和忠诚度，领导品牌地位稳固；紧抓消费者对症对因用药趋势，陆续上市 999 益气清肺颗粒、999 冰连清咽喷雾剂、999 玉屏风口服液、999 荆防颗粒等新品，全面布局产品线，赋能品类发展。胃肠品类通过线上高效品牌投放，推动“三九胃泰”品牌年轻化，持续提升新三九胃泰的品牌渗透率及市场占有率，并积极布局肠道品种，扩充胃肠产品线。皮肤品类通过综艺、剧集覆盖等方式，开展多渠道、多维度品牌渗透，拓展消费触达面，持续强化 999 皮炎平品牌心智，巩固皮炎湿疹品类领导者的地位。999 澳诺业务发力钙D联合矩阵构建，提供多元化消费体验。在渠道建设方面，“三九商道”体系已完成 2.0 版本迭代升级，从经销商延伸至更多零售终端。依托三九商道平台，公司联合头部商业客户和零售终端共同打造医药产业生态圈，构建工商零共赢新格局。报告期内，华润三九、昆药集团、天士力联合亮相三九商道殿堂奖和 KA 平台荣耀盛典，并将三九商道的合作理念进行深度渗透与广泛传播，进一步夯实与头部商业客户和零售终端的合作基石。同时，持续打造“三九健康日”“大手拉小手”关爱儿童公益行等健康活动项目。公司持续打造线上数字化平台，深化与各大线上零售平台的紧密合作，精准分析目标客户群体需求，报告期内，公司线上业务实现快速增长。处方药业务：拥抱变革浪潮，激活发展潜能公司处方药业务围绕“3+N”治疗领域，以临床价值为导向，通过自主研发与 BD 转化双线并举，逐步拓展创新产品管线。报告期内，处方药业务坚持合规化学术推广，持续推进专家网络体系化建设，强化医学引领，拓展医院渠道覆盖。集采对公司处方药业务的影响逐渐消化。国药业务主动变革，积极拥抱集采，抓住配方颗粒联采、饮片国采带来的市场机遇，配方颗粒及饮片市占率稳步提升；公司持续优化成本管理体系及供应链体系，推进全产业链价值管理，在激烈的市场竞争中争取长期优势。2. 昆药集团：以破求立，深耕银发健康蓝海
2025年上半年，昆药集团坚定信心决心、全力攻坚应对市场环境挑战，锚定“银发健康产业引领者”战略目标爬坡过坎、持续奋进。依据“3-4-3”整合模式，有序推进“四个重塑”，乐成改革持续深化，模式再造与渠道变革纵深推进。在慢病管理领域，围绕“777”品牌提升核心品牌价值，正式发布 777血塞通软胶囊焕新包装，推进商销渠道拓新覆盖，深化“三七就是 777”的品牌认知；同时紧抓中成药集采新标落地执行的机遇推进终端开发覆盖。在精品国药领域，昆中药 1381 正式启动战略升级并发布全新产品体系，聚焦昆中药参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒等战略大单品，通过“全域媒体矩阵+精准场景营销”的双引擎驱动模式，不断强化“精品国药领先者”的定位。3. 天士力：稳步推进战略融合，深化学术价值传递报告期内，天士力持续推进“百日融合”工作，在“三个稳定”基础上，以“四个重塑”为实施路径，逐步明晰战略发展路径，推动与公司在创新研发、智能制造、渠道营销等领域的相互赋能。天士力以处方药为核心业务，全渠道提升品牌影响力及市场转化率，持续深化产品科学内涵。在学术价值传递方面，天士力通过搭建合作平台、开展特色项目等方式，将科研成果与临床需求深度链接，确保学术信息高效渗透至各层级市场。在市场准入方面，积极推动核心产品进入相关疾病治疗领域用药指南和专家共识，推进临床研究及成果转化，复方丹参滴丸等 6 个产品进入 12 项指南和共识，构建以指南共识为核心的价值壁垒。
（四）其他
报告期内，公司持续推进法治建设各项工作，积极探索法律、合规、风险、内控四位一体管理体系，确保规章制度、经济合同、重要决策的百分之百法律审核，着力提升投并支持、争议解决等领域的法律职能专业化水平。进一步强化昆药集团依法治企职能落地工作，推进天士力的法治工作融合。公司不断完善反垄断及反不正当竞争的风险防范机制，持续关注相关领域的法律风险，开展反垄断合规体系建设和专项检查工作。公司组织开展合规管理体系优化专项行动，深入推进合规管理体系有效性评价、防范重点领域合规风险等五项重点工作任务，筑牢筑强高效的合规管理体系。在知识产权保护方面，公司建立线上、线下侵权监控体系，开展线上、线下维权工作，并以此为基础完善公司知识产权权利，形成知识产权维权工作全流程闭环管理机制。在扩大主动维权的覆盖面，提高主动维权频率的同时，加大对专利工作的支持力度，为公司技术创新、品牌建设提供法律支持。在诉讼纠纷管理方面，加强共性问题研究，开展以案促管工作，加大对重大案件的风险防控工作，优化“统一管理、分类指导、分级负责”的案件管理机制。同时，推动法治文化建设，推进法务工作的数字化转型。
财务费用 7,366,063.38 -24,670,468.07 129.86% 主要系本期利息收入减少导致。
所得税费用 413,803,349.37 582,105,315.82 -28.91%
研发投入 661,907,257.98 391,693,769.98 68.99% 主要系本期研发活动增加导致。经营活动产生的现金流量净额 2,860,194,941.31 2,363,114,807.27 21.03%投资活动产生的现金流量净额 -5,527,195,872.50 -1,910,834,831.34 -189.26% 主要系本期并购子公司导致。筹资活动产生的现金流量净额 2,554,986,752.76 -1,512,267,208.28 268.95% 主要系本期取得借款增加导致。现金及现金等价物净增加额 -112,152,325.25 -1,059,708,910.91 89.42% 主要系本期经营和筹资净额增加导致。公司报告期利润构成或利润来源发生重大变动□适用 不适用公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。营业收入构成公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1期按报告期末口径调整后的主营业务数据 适用 □不适用变更口径的理由
2025年，公司完成对天士力 28%股份的收购，天士力成为公司控股子公司。结合公司发展战略及业务布局，对分产品数据统计口径进行调整，调整后按照“医药行业-自我诊疗（CHC）” “医药行业-处方药”“药品、器械批发及零售”进行列式，并对上年数据进行同口径调整。
四、非主营业务分析
适用 □不适用
投资收益 -39,568,914.89 -1.51% 主要是承担联合营公司的投资收益导致。 否
公允价值变动损益 37,184,006.02 1.42% 主要是以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值变动导致。 否信用减值损失 -27,093,899.17 -1.03% 主要是应收账款和其他应收款减值损失计提影响。 否资产减值损失 -51,630,557.11 -1.97% 主要是计提存货跌价准备和开发支出减值准备形成。 否营业外收入 25,965,571.06 0.99% 主要是赔（补）偿收入导致。 否营业外支出 21,512,061.91 0.82% 主要是本期非经常性支出增加导致。 否其他收益 185,779,206.11 7.08% 主要是本期收到的政府补助。 否
五、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、主要境外资产情况
□适用 不适用
3、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
其他变动系因非同一控制下企业合并天士力医药集团股份有限公司增加影响。
报告期内公司主要资产计量属性是否发生重大变化
□是 否
4、截至报告期末的资产权利受限情况
六、投资状况分析
1、总体情况
适用 □不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
适用 □不适用
股份已过户至华润三九名下，天士力已成为华润三九的控股子公司。截至2025年6月30日，华润三九持有天士力 28%
股份。
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
适用 □不适用
注：2025年，公司完成对天士力28%股权的收购，天士力成为公司控股子公司，上述证券投资系因本次并购形成。
I-MAB其他变动为汇率变动。
（2） 衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
5、募集资金使用情况
□适用 不适用
公司报告期无募集资金使用情况。
七、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
八、主要控股参股公司分析
适用 □不适用
九、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十一、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
是 □否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
为推动提升公司的投资价值，进一步加强与规范公司的市值管理活动，维护公司、投资者及其他利益相关者的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》《上市公司信息披露管理办法》《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》《深圳证券交易所股票上市规则》《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》《华润三九医药股份有限公司章程》及其他有关法律法规，公司制定了《华润三九医药股份有限公司市值管理制度》，并经公司董事会2025年第四次会议审议通过。
十二、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。是 □否为践行以投资者为本的发展理念，华润三九高度重视，于2024年3月9日、2025年3月13日披露了《华润三九医药股份有限公司关于“质量回报双提升”行动方案的公告》（公告编号：2024-022）、《华润三九医药股份有限公司关于“质量回报双提升”行动方案的进展公告》（公告编号：2025-020）。围绕公司发展战略，公司聚焦主业发展，巩固品牌领导地位，提升创新转型能力，整合行业优质资源，强化中药产业链建设，持续提升公司核心竞争力，争做行业头部企业。同时，夯实公司治理，强化规范运作水平，完善信息披露，顺畅投资者沟通，重视股东回报，持续现金分红，推动高质量发展，切实履行上市公司责任，为稳市场、稳信心积极贡献力量。报告期内，公司聚焦核心治疗领域，多维度扩充研发管线，深挖创新价值；厚植品牌优势，不断优化业务布局，锻造全产业链竞争优势，巩固行业领军地位，公司实现营业收入 148.10亿元，同比增长4.99%。公司不断提升公司治理水平，高度重视投资者权益保护，不断完善投资者保护工作机制，坚持高标准的信息披露、与投资者密切交流等举措，强化公司与投资者的良性互动。公司持续强化股东回报，推动增加分红频次，增强投资者获得感，于2024年 11 月实施完成2024年前三季度权益分派，并于2025年6月实施完成2024年度权益分派。截至目前，公司向资本市场发行股票实际募集资金 16.66亿元，上市以来累计已实施现金分红达约 93.20亿元，占实际募集资金 559%。公司拟定2025年半年度利润分配预案，以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，每10股派送现金4.5元（含税），以截至2025年6月30日公司总股本1,669,588,290股计算合计拟派发现金股利751,314,730.50元（含税），占2025年半年度公司实现归属于上市公司股东的净利润的41.39%。
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