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| 完美世界(002624)经营总结 | | 截止日期 | 2025-06-30 | | 信息来源 | 2025年中期报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
三、主营业务分析
（一）概述
报告期内，公司营业收入 369,099.26万元，较上年同期上升 33.74%；归属于上市公司股东的净利润50,320.53万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 31,808.28万元，较上年同期扭亏为盈。报告期内公司非经常性损益 18,512.25万元，主要系2025年第一季度出售乘风工作室产生的处置收益以及报告期内取得的政府补助。
公司业绩主要由游戏业务、影视业务、总部支出等构成，较上年同期变动的主要原因如下： 1、报告期内，公司游戏业务实现营业收入 290,612.53万元，较上年同期上升 9.67%；归属于上市公司股东的净利润 50,378.09万元，扣除非经常性损益后的净利润 34,649.70万元，较上年同期扭亏为盈，主要受益于：
（1）公司自研的新国风仙侠 MMORPG端游《诛仙世界》于2024年 12月上线，该游戏于公司擅长的 MMORPG赛道发力，与玩家共创，在技术、玩法、运营模式等层面积极创新和突破，力求为玩家提供更加深度、沉浸且高质量的 MMO体验，于报告期内带来良好业绩增量。
（2）公司电竞业务以赛事运营为引擎，驱动产品的精细化运营，夯实业绩基本盘。报告期内电竞业务流水同比延续增长趋势，持续贡献稳定业绩。
（3）公司着眼长期发展，以脚踏实地的举措完善管理及业务流程，夯实游戏开发运营与影视制作发行的全流程管理链条，推进项目聚焦、人员优化、办公场所整合等一系列降本增效举措。随着相关举措的推行，公司在降本增效方面初见成效。
2、报告期内，公司影视业务实现营业收入 76,733.12万元，较上年同期上升 756.35%；实现归属于上市公司股东的净利润约 4,172.19万元，扣除非经常性损益后的净利润约 2,293.21万元。
2025年以来，公司出品的《千朵桃花一世开》《只此江湖梦》《嘘，国王在冬眠》《有你的时光里》《绝密较量》《爱上海军蓝》等平台定制剧相继播出，收获广大观众喜爱。目前，公司储备的《夜色正浓》《云雀叫天录》《云襄传之将进酒》《醒来》等影视作品正在后期制作、排播过程中。同时，公司继续发力短剧赛道，为观众提供优质内容体验。
（二）主营业务经营情况
1、游戏业务
（1）发力长青游戏，优化在研布局，稳健布局新的突破点
在游戏行业存量竞争加剧的背景下，公司回归产品本源，更加关注创意层面的产品设计与技术层面的研发能力，结合公司优势及过往项目的成功与不足，深耕在营项目，夯实在研项目，稳步推进新项目，提高产品成功率，同时探索未来发展新路径，为公司可持续发展寻找新的突破点；此外，公司深度优化全球化发行体系，推动发行策略的精细化与国际化，全方位提升发行效能，打造更具竞争力的市场优势。
具体来说，针对在营游戏，公司聚焦长青产品，通过持续的内容迭代、精细多元的用户运营，保持玩家活跃生态，实现长期稳定运营；针对在研游戏，公司重构资源分配逻辑，对在研项目进行系统性梳理和取舍，将资源集中到更具确定性的优势项目上；针对酝酿中的新项目，公司执行更严谨的、可量化的立项流程，以真实的市场需求、精准的用户画像为锚点，以团队资源与能力为边界，强调差异化竞争力、小步快跑、及时验证，结合过往经验积累，多维度提升产品成功率。时长收费模式的大型 3D端游《完美世界经典版》，自2005年 11月上线至今已近 20年，是公司自研的长青游戏代表之一。项目组一方面通过持续的内容与技术迭代，夯实产品根基，一方面通过社区生态建设与情感联结，构建玩家归属感。游戏通过一年一度的全民竞技赛、经典持久的领土战玩法、轻量化内容适配、全国玩家走心交流会、抖音玩家主播招募计划、你提我改的玩家共创栏目“小陌说”等方式，实现精细化运营，让玩家从“参与者”变为“共建者”，促使经典端游在长期竞争中保持活力。 《完美世界经典版》端游
2024年 4月，异世界都市冒险 JRPG游戏《女神异闻录：夜幕魅影》先后在中国大陆地区、中国港澳台地区和韩国公测，玩家反馈良好；报告期末至 7月初，该游戏相继于日本、欧美、东南亚等海外区域公测，凭借对于原 IP的匠心演绎，以及在角色塑造、剧情呈现与玩法创新上的大胆突破，公测首日即空降日本、欧美等多地iOS游戏免费榜榜首，并冲入日本iOS畅销榜TOP3，同时登顶Steam全球下载榜首位，获得用户高度认可。继《幻塔》之后，该游戏成为公司潮流品类赛道的又一有力补充。研发团队在产品制作与全球化落地方面积累了丰富的经验，有望在内容向品类上为公司带来持续产出。《女神异闻录：夜幕魅影》 2024年 12月，新国风仙侠 MMORPG端游《诛仙世界》正式上线。该游戏于公司优势的 MMORPG赛道发力，与玩家共创，在技术、玩法、运营模式等层面积极创新和突破，力求为玩家提供更加深度、沉浸且高质量的 MMO体验。公测至今，项目组持续进行内容的更新迭代，不断优化游戏体验。2025年 7月，游戏推出第二赛季全新版本，提供了全新的游戏地图、剧情任务、玩法体验、游戏服装及武器外观等，并与《剑来》动画进行深度联动，定制的联动玩法为原有玩家带来新鲜内容的同时，也带动了《剑来》用户的关注和体验。 《诛仙世界》诛仙 IP正统续作 MMORPG《诛仙 2》于2025年8月7日在国内公测，上线首日即登顶 iOS游戏免费榜榜首。作为一款仙侠 MMOPRG产品，诛仙 IP用户及其他仙侠 MMO用户反馈积极，预期将继续稳固公司在该类型游戏上的布局与优势。《诛仙 2》此外，公司稳步推进新游戏的研发、测试及上线工作，并以小规模、轻量级投入积极探索新的发力点。原创超自然都市开放世界 RPG游戏《异环》于2024年 7月首曝以来，备受市场关注。作为公司“多端并发、全球扩展”策略下的重点产品，该游戏将于 PC端、移动端、主机端全平台登陆全球市场，有望在潮流品类突破、拓宽用户群体、全球化出海等方面，为公司游戏业务打开新局面。《异环》于2025年 6月底开启国内二测，二测基于虚幻引擎 5.5版本开发，引入 NVIDIA DLSS4等新技术，对游戏场景、角色、战斗等系统进行了全面迭代，推出了融合都市与超自然题材的多种全新玩法，深受玩家喜爱。海外同期首次在英语和日语地区进行测试，玩家对沉浸的都市题材、通缉和竞速玩法反响热烈，在 Youtube、X、Discord和 Reddit上爆发了大量讨论，声量达到 18.6亿。2025年 8月底，《异环》亮相 2025德国科隆游戏展，这是海外玩家继2024年东京电玩展（TGS）之后，第二次在线下正式和《异环》见面。基于国内二测及海外首测的玩家反馈，《异环》已经公布后续优化清单，调优方向获得玩家一致认可，新一轮测试正在积极筹备中。研发团队依托《幻塔》项目积累的丰富经验，成功构建了深厚的技术底蕴、高效的研发管线和优质的人才储备，并持续深化精准的用户洞察，为《异环》全球化进程的顺利推进奠定了坚实的基础。同时，公司的发行团队借助《女神异闻录：夜幕魅影》《幻塔》等项目逐步完善年轻化品类的发行体系，提升公司海内外自主发行实力，为《异环》的全球发行提供有效保障。CS亚洲邀请赛（CAC 2025）以高质高频的赛事为依托，公司电竞业务稳健发展，报告期内电竞业务流水同比延续增长趋势，持续贡献稳定业绩，是公司产品矩阵中长线运营的长青板块。
2025年 8月 ChinaJoy期间，公司与 NVIDIA、英特尔、AGON爱攻、三星品牌存储成立“完美电竞合作伙伴联盟”，共拓电竞产业生态圈。完美电竞合作伙伴联盟将以 CS相关赛事为核心，在硬件、软件、生态扶持等多领域进行合作，共建更完善的电竞生态链。
（3）技术立身，提升游戏产品力
作为技术立身的数字文化企业，公司始终重视研发投入，坚持通过创新技术研发与前沿技术应用的双向驱动，持续强化核心竞争力，提升生产效率和用户体验。
目前公司已完成涵盖 PC端游、移动游戏、主机游戏、云游戏及小程序游戏的全平台研发体系建设，并将 AI工具全面融入研发管线，通过 AIGC生产工具的规模化应用，显著提升了研发效率。例如，公司自研的大模型智能体平台，可集成各类私有化部署和商业大模型，具备记忆模块和工具使用能力，可定制各种场景的 AI智能体，有效赋能游戏生产环节；公司面向不同类型的游戏项目需要，开发了 D+（Dialogue+工具）、剧情生成、大世界生成等多种新型游戏开发工具，协助研发团队构建依托于 AI技术的新形态游戏开发管线。
公司与微软、英伟达、Epic、Unity等国内外知名科技厂商建立深度合作，共同推进前沿技术与游戏业务的融合创新，赋能产品迭代升级。2025年 8月公测的诛仙 IP正统续作 MMORPG《诛仙 2》联手华为，在鸿蒙版《诛仙 2》手游使用了 Graphics Accelerate Kit和 XEngine Kit的 AI超帧与 AI超分方案，在保持高品质视觉体验的同时，大幅降低了 GPU负载与系统功耗，实现了性能、画质和能效的三重提升。
基于虚幻 5引擎开发的多端产品《异环》在开发二测版本时将引擎升级到了虚幻引擎 5.5版本，研发团队多年积累的技术理解与整合能力、定制化开发能力、跨平台适配能力及协作管理能力，在虚幻引擎的高效应用中发挥了关键作用。基于虚幻引擎 5.5版本的一系列新功能和增强功能，研发团队大幅优化了场景的纹理细节和光影效果，极大增强了玩家在游戏中的沉浸感，同时基于该引擎的移动端开发解决方案，研发团队有效减轻了移动端的性能压力，提升了移动端用户的游戏体验。
电竞是天然的技术实验场，AR、VR、AI等创新技术正在重塑赛事形态。公司已将相关数智技术广泛应用于电竞比赛，让观众沉浸式观赛。在公司主办的 2024反恐精英世界锦标赛（上海 Major）上，公司设立了 VR全息观赛区，让观众拥有上帝视角把控全局，并在观赛区里设有混合现实（XR）比赛实时沙盘以及巨幕，有效弥补导播视角盲区，为观众提供更优质的观赛体验。前沿创新科技的持续深入应用，将不断推动公司业务迈入发展新阶段。
2、影视业务
当前影视行业正经历深刻的结构性调整。用户注意力日益碎片化，长短视频融合发展成为趋势。
2025年 8月，广电总局印发《进一步丰富电视大屏内容 促进广电视听内容供给的若干举措》（“广电 21条”），通过取消集数限制、优化审查机制、释放题材类型多样化、鼓励内容创新等措施，直击行业痛点，为影视创作松绑，激发多元创新活力。面对行业变革与机遇，公司影视业务聚焦“提质减量”策略，严格控剧深耕、短剧精作、共生共长”三大策略，以匠心之道重塑剧集生命力。 2025年以来，公司出品的《千朵桃花一世开》《只此江湖梦》《嘘，国王在冬眠》《有你的时光里》《绝密较量》《爱上海军蓝》等平台定制剧相继播出，收获广大观众喜爱。目前，公司储备的《夜色正浓》《云雀叫天录》《云襄传之将进酒》《醒来》等影视作品正在后期制作、排播过程中。同时，公司继续发力短剧赛道，为观众提供优质内容体验。公司出品的《大过年的》《夫妻的春节》《大过节的》《全职主夫培养计划》系列、《觉醒吧！恋爱脑》系列等短剧聚焦社会议题，以轻量化形式承载现实主义观察。其中《夫妻的春节》播放量突破 5亿，也是2025年全网首个观看人数破亿的微短剧，成为2025年春节档爆款。2025年 8月，由北京市广电局指导的“北京大视听”重点网络文艺精品项目——微短剧《弄潮》在红果、抖音双平台播出，这部以改革开放为背景、聚焦女性创业与友情的微短剧迅速走红，为微短剧精品化创作再添范本。提升。报告期内游戏业务实现收入290,612.53万元，同比增长9.67%，电竞业务流水延续增长趋势，同时 MMORPG端游《诛仙世界》于2024年 12月上线，共同带来报告期内 PC端游戏收入同比增加。此外，受产品生命周期影响，报告期内移动游戏收入同比下滑，部分抵消了PC端游戏收入的增量。报告期内公司多部影视剧播出并确认收入，影视业务实现收入 76,733.12万元，同比增长756.35%营业成本 1,598,970,559.70 969,480,059.11 64.93% 报告期内营业成本随营业收入的提升而增加，营业成本增长幅度超过营业收入，相应公司综合毛利率同比下降。报告期内游戏业务综合毛利率稳中有升；影视业务多部影视作品播出，公司营业收入中影视收入占比提高，而影视业务毛利水平低于游戏业务，收入结构的变动带来公司综合毛利率的下降销售费用 329,799,545.99 506,510,234.86 -34.89% 主要系报告期市场及发行费用减少所致管理费用 335,595,878.50 464,864,201.98 -27.81% 主要系上年同期公司根据战略规划及项目情况对人才梯队进行优化产生较多补偿金等相关费用财务费用 -33,352,688.82 -38,291,482.56 -12.90% 无重大变化所得税费用 200,857,770.47 257,510,986.64 -22.00% 上年同期的盈利主要来自处置美国环球影业片单的收益，因该处置收益属于境内外应税项目，故所得税综合税率较高研发费用 942,200,217.22 951,210,310.15 -0.95% 无重大变化经营活动产生的现金流量净额 502,214,625.90 -155,527,712.50 422.91% 主要系报告期内游戏业务产生的现金流量净额同比增加 48,631.93万元，主要来自游戏业务的收入增长及各项降本增效举措逐步见效投资活动产生的现金流量净额 259,091,992.28 994,114,873.25 -73.94% 主要系上年同期处置美国环球影业片单资产的收款超过报告期处置乘风工作室的收款筹资活动产生的现金流量净额 -582,022,840.24 -741,764,321.70 21.54% 主要系报告期公司分配股利所支付的现金较上年同期减少，及公司向盛影基金合伙人支付的项目退出分配款较上年同期增加的综合影响现金及现金等价物净增加额 169,174,869.38 108,382,466.73 56.09% 主要系上述经营活动、投资活动和筹资活动现金流入流出综合作用的净影响其他收益 43,625,524.69 18,489,115.16 135.95% 主要系报告期政府补贴增加所致投资收益（损失以“—”号填列） 191,982,057.46 312,799,388.63 -38.62% 报告期主要系出售乘风工作室产生的投资收益，上年同期主要系美国环球影业片单资产处置等事项产生的投资收益公允价值变动收益（损失以“—”号填列） 4,560,296.03 -28,288,642.76 116.12% 主要系报告期其他非流动金融资产及交易性金融资产公允价值变动产生的收益信用减值损失（损失以“—”号填列） -31,567,689.43 5,905,593.71 634.54% 报告期确认应收账款及其他应收款的信用减值损失，上年同期为应收账款及其他应收款的坏账准备转回资产减值损失（损失 -9,997,558.94 -42,276,323.70 -76.35% 报告期主要系计提的合同履约成本减值准以“—”号填列） 备，上年同期主要系计提的开发支出减值准备资产处置收益（损失以“—”号填列） -383,539.45 -31,339,297.70 -98.78% 上年同期主要系办公场所集约化整合产生的一次性退租损失营业外支出 3,047,514.86 8,641,488.74 -64.73% 报告期主要系捐赠支出，上年同期主要系发生退租违约金所致营业外收入 7,314,383.89 11,648,775.77 -37.21% 主要系报告期收到的赔偿金减少所致公司报告期利润构成或利润来源发生重大变动□适用 不适用公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。营业收入构成
四、非主营业务分析
适用 □不适用
五、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
净影响所致；报告期多部影视作品播出并结转收入，预收款相应减少其他权益工具投抵扣亏损确认的递延所得税资产，使得未能抵销的递延所得税负债相应增加
2、主要境外资产情况
□适用 不适用
3、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
报告期内，交易性金融资产及其他权益工具投资的其他变动为汇率变动产生的外币折算差额；其他非流动金融资产的
其他变动为部分金融资产转入无形资产及汇率变动产生的外币折算差额。报告期内公司主要资产计量属性是否发生重大变化□是 否
4、截至报告期末的资产权利受限情况
详见第八节附注七、21、所有权或使用权受到限制的资产。
六、投资状况分析
1、总体情况
适用 □不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
适用 □不适用
注：其他变动主要系报告期内， Embracer集团分拆子公司 Asmodee单独上市并将股票配售给股东，本公司按分拆日
Embracer及 Asmodee 的公允价值，将原持有的 Embracer公允价值分拆至 Asmodee股票及持有期间汇率变动产生的外币折算差额。
（2） 衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
5、募集资金使用情况
□适用 不适用
公司报告期无募集资金使用情况。
七、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
适用 □不适用
交易
对方 被出
售资
产 出售
日 交易
价格 本期
初起
至出
售日
该资
产为
上市
公司
贡献
的净
利润
（万
元） 出售
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债权
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按计
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施，如未按计划实施，应当说明原因及公司已采取的措施 披露日期 披露索引Scopely,In
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档、电脑等办2025年 01月 3,450万美元 -56.22 公司业务布局，优化资源配置，对公司业务及 24.56% 协商确定 否 不适用 是 不适用 是2024年12月24日 www.cninf
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净利
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7.71万
元。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
八、主要控股参股公司分析
适用 □不适用
九、公司控制的结构化主体情况
适用 □不适用
详见第八节附注十、1、在子公司中的权益。
十一、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
是 □否
为加强公司市值管理工作，切实推动公司提升投资价值、增强投资者回报，根据《公司法》《证券法》《上市公司监
管指引第 10号——市值管理》《深圳证券交易所股票上市规则》等规定，结合公司实际情况，制定了《市值管理制度》。公司是否披露了估值提升计划。□是 否十二、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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