震裕科技(300953)：预告25年利润中值同增107% 看好26年多业务崛起势头

预告2025 年业绩中值同增106.7%


　　公司发布2025 年度业绩预告，预计归母净利润实现5-5.5 亿元，同增96.9%-116.6%，中值实现5.25 亿元，同增106.7%，扣非归母净利润实现4.8-5.3 亿元，同增107.7%-129.3%；经我们测算，4Q25 归母净利中值实现约1.1 亿元，同增约39%。


　　关注要点


　　1、26 年锂电池结构件有望高速成长，模具、铁芯等有望稳中向好。我们预计，随公司锂电池结构件业务持续提升在现有客户内的供应份额、获取优质新客，近期公司相关产品订单有望旺盛，展望26 年，随下游需求与应用场景不断扩容，公司锂电结构件业务有望实现高速成长；铁芯等业务有望随高端产品占比提升、下游新客获取等迎来稳健成长。


　　2、盈利能力有望随规模效应释放、生产提效等延续改善。公司持续推进IPD全流程提效，叠加出货规模快速扩大，1Q/2Q/3Q25公司归母净利率分别实现4.1%/6.1%/7.9%，同增0.4/1.5/5.7ppt，逐季明显改善，我们预计Q4 或因部分一次性减值等因素影响，盈利能力短期回落，不改26 年延续向好势头。


　　3、机器人业务多点开花，静待与海外大客户合作落地。公司当前已围绕丝杠、关节模组、灵巧手搭建了完善的机器人产业布局，我们预计，公司当前内部技术储备丰富，产品综合指标领先，获头部客户认可；在26 年客户订单旺盛下，公司一方面持续扩充国内产能，一方面有望完善海外生产基地搭建，助力全球客户获取；公司近期与海外大客户积极沟通拜访，送样产品已得到反馈，后续有望进入小批订单环节。


　　盈利预测与估值


　　基于公司锂电结构件等产品快速成长，我们上调25/26 年盈利预测10%/18.2%至5.3/10 亿元，首次引入27 年盈利预测11.8 亿元，当前股价对应26/27 年27/23 倍P/E，维持跑赢评级与目标价215 元不变，对应26/27 年37/32 倍P/E，有36%上行空间。


　　风险


　　主业竞争趋于激烈，原材料价格波动，机器人业务拓展进度放缓。

□.吕.沛.航./.郭.威.秀./.袁.牧./.常.菁./.王.梓.琳./.邓.学./.刘.中.玉    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司