中信证券(600030)2025年业绩快报点评：券业首份业绩快报 净利润增长38%

事件：中信证券发布2025 年业绩快报。2025 年公司实现营业收入748.3亿元，同比增长29%；归母净利润300.5 亿元，同比增长38%；对应EPS1.96 元，ROE 10.58%，同比增加2.49 个百分点。第四季度实现营业收入190.2 亿元，同比增长18%，环比下滑17%；归母净利润68.9 亿元，同比增长41%，环比下滑27%。


　　市场成交额维持高位，叠加财富管理深化转型，助推公司经纪业务收入提振： 2025 年，A 股市场延续上行，市场活跃度大幅提升，日均股基交易额1.98 万亿元，同比增长67%，2025 年末两融余额2.5 万亿元，同比增长36%。同时，公司财富管理转型持续深化，截至2025 年9 月末，公司资产管理规模达4.7 万亿元，托管客户资产规模15 万亿元，全球金融产品保有规模突破8000 亿元，买方投顾规模突破1300 亿元，公司财富管理业务持续完善全生命周期服务体系。


　　公司股权投行业务维持领先优势。股权融资方面，尽管2025 年IPO 市场整体发行较少，但中信证券凭借丰富的客户资源和项目储备，发行数量和规模均排行业第一，2025 年IPO 17 家，募资247 亿元，同比增长86%；再融资发行41 家，募资2290 亿元，同比增长230%。


　　国际化布局成为重要增长极。公司坚定推进国际化布局，深化跨境服务能力，叠加香港市场的良好表现，公司境外收入实现较快增长。2025 年上半年，公司境外子公司中信证券国际实现营业收入14.92 亿美元，同比增长52.87%；实现净利润3.87 亿美元，同比增长65.38%。国际化业务不仅拓宽了收入来源，也增强了公司抵御单一市场波动的能力。


　　盈利预测与投资评级：2026 年以来市场交投情绪火热，结合公司业绩快报，我们上调对公司2026E 及2027E 的盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润为301/318/334 亿元（前值为301/308/328 亿元），同比分别+38%/+6%/+5%，对应2025-27 年PB 为1.36/1.28/1.20 倍。公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价。维持“买入”评级。


　　风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

□.孙.婷./.何.婷./.罗.宇.康    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司