远东股份(600869)：主营稳健增长 新兴市场强势赋能

公司已成长为全球智慧能源/数智城市服务商。远东股份为远东控股集团有限公司旗下上市公司，聚焦智能缆网、智能电池、智慧机场三大产业，是全球智慧能源/数智城市服务商。公司业务以智能缆网为主体，坚持“一体两翼”发展格局，智能电池、智慧机场两大主业均实现较好发展。


　　智能缆网：传统下游稳健发展，新兴下游赋能。智能缆网业务是公司核心业务，公司已成长为全球线缆行业领跑者，下属多家相关子公司进行智能缆网业务的全面布局。2025 年前三季度，公司智能缆网实现营业收入178.26 亿元，同比增长9.59%，净利润3.15 亿元，同比增长8.69%，获超千万元合同订单177.64 亿元，同比增长13.95%，持续巩固行业领先优势，在特高压、新能源、人工智能、机器人、可信数据空间、算力中心等领域及国际市场拓展上持续突破。


　　智能电池：深耕行业，全产业链布局已完备。智能电池业务2025 年前三季度同比大幅减亏，高端产业&海外布局加速推进。2025 年前三季度，公司智能电池业务实现营业收入10.39 亿元，同比增长30.92%，净利润-2.56 亿元，同比减亏2.45 亿元，签订合同22.59 亿元，同比增长22.97%。1）智能电池，子公司远东电池已完成从电芯技术到储能系统集成的全产业链布局，产品广泛应用于电源侧、电网侧、工商业以及家庭用户等多种场景，已覆盖众多客户，聚焦高端产业赛道，加速推进海外布局。2）智能铜箔，子公司远东铜箔持续优化产品与客户结构，提高高附加值产品占比，聚焦头部客户，并加快推进HVLP 等高速PCB 铜箔、固态电池用镀镍铜箔等研发与应用，构建长期技术与市场优势。


　　智慧机场：行业稳健增长，公司龙头地位稳固。据The Insight Partners 研究统计，全球机场基础设施市场规模预计将从2022 年的778.53 亿美元增至2030 年的1391.44 亿美元，CAGR 为7.5%。子公司京航安深耕军民航机场建设领域，具备机场目视助航工程专业承包壹级、民航空管工程及机场弱电系统工程专业承包壹级、机场场道工程专业承包壹级等13 项工程资质，是机场专业工程建设领域“全壹级资质”企业。2025 年前三季度，公司智慧机场业务实现营业收入12.67亿元，同比增长15.75%，净利润1.11 亿元，同比增长47.88%，获超千万合同订单19.88 亿元。此外，京航安与旗下的北京天羿机场设计咨询有限公司形成“双轮驱动”，积极布局万亿低空经济赛道。


　　投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营收296.49/344.28/400.12 亿元，同比增长13.6%/16.1%/16.2%，归母净利润为2.34/6.57/10.72 亿元，同比增长173.6%/180.7%/63.2%。基于2026 年1 月13 日收盘价计算，2025-2027 年PE 为101x/36x/22x。公司深耕线缆行业多年，新兴下游及海外市场拓展加速，首次覆盖，给予“推荐”评级。


　　风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、政策支持不及预期风险等。

□.邓.永.康./.李.佳./.许.浚.哲    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司