创源股份(300703)公司动态研究报告：祈福IP文创加速落地 内销端有望迎来突破

“锦福”新品首发，树立传统文化IP 商业化标杆中国IP 经济市场的市场规模从2020 年的994 亿元上升至2024 年的1742 亿元，复合年增长率为15.1%。2025 年11 月17 日，创源股份与五台山联名新品“锦福”正式发布。创源股份紧扣当前消费市场中“情绪价值”与“国潮自信”两大趋势，发挥公司在文化创意、产品研发及供应链管理方面的综合能力，依托京东平台数据与全域营销能力，构成文化IP商业闭环。“锦福×五台山”模式的落地，对传统文化IP 的商业化开发具有标杆意义。


　　主业务稳健增长，“双循环”市场体系构建


　　公司深耕文教休闲、运动健身及生活家居三大业务领域，目前主要销售市场为欧美市场，未来将更加聚焦国内市场。截至2025 年半年度，文教休闲板块同比增长3.15%达5.52 亿元，在收入占比为55.38%；运动健身板块（睿特菲品牌）实现跨越式增长， 营收增速达75.35% ， 收入占比提升至32.88%；生活家居板块（禾源纺织）仍以外贸为重点，正积极开拓国内市场， 2025H1 收入为0.74 亿元（ 同比+72.67%）。公司在巩固海外存量市场的同时，依托多年的研发设计能力及柔性化供应链体系，针对性开拓国内文创消费市场，通过差异化创新提升产品附加值。


　　创立潮玩品牌“TT”，持续发力IP 潮玩文创2025 年8 月，子公司旗下先锋潮玩品牌“TT”与国漫“我是不白吃”联名产品全球首发，标志创源股份“超级IP 文创”战略在中国市场进入场景化落地的关键阶段。随后公司联合国内领先IP 授权公司天络行（旗下拥有泰迪珍藏、飞天小女警等知名IP）、潮玩连锁店酷乐潮玩，整合IP 开发、原创设计、AI 赋能、供应链管理及渠道资源，构建起完整的产业链生态体系。“我是不白吃”系列衍生品实现“0-1”突破，伴随合作更多IP 推出更多新品，有望带来业绩增长。


　　盈利预测


　　预测公司2025-2027 年收入分别为23.54、33.21、39.88 亿元，EPS 分别为0.65、1.22、1.62 元，当前股价对应PE 分别为41、22、17 倍。公司传统外贸业务稳健发展，睿特菲品牌进入加速收获期；将聚焦国内市场，持续拓展，有望以“祈福文创+潮玩+AI 玩具”打开第二增长空间。首次覆盖，给予“买入”投资评级。


　　风险提示


　　宏观经济发展不及预期风险；海外市场政策变化风险；新业务开拓不及预期风险；行业竞争加剧风险等。

□.任.春.阳    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司