拓邦股份(002139)2025年三季报点评：短期业绩承压 新业务有望高增

本报告导读：


　　公司前三季度利润短期承压，基本盘业务稳健，智能汽车、机器人等新业务快速增长。


　　投资要点：


　　公司短期业绩 承压，不改长期向好趋势，维持“增持”评级。公司2025 年前三季度业绩短期承压，但新旧动能转换顺利，新业务高速成长。2025 年1-9 月，公司实现营收81.88 亿元（YoY+6.34%），归母净利润4.20 亿元（YoY-23.86%），扣非归母净利润3.96 亿元（YoY-26.58%）。利润下滑主要系股权激励费用及战略性投入增加，剔除股份支付影响后归母净利润为4.98 亿元，同比下降9.86%。考虑到公司传统业务短期承压，下调2025-2027 年EPS 预期为0.51（-0.13）/0.66（-0.11）/0.81（-0.13）元，给予公司2025 年低于行业平均水平（42x）的31x PE，下调目标价为15.71 元（前值17.59 元），维持“增持”评级。


　　基本盘业务展现韧性，新业务高速成长对冲数字能源调整期影响。


　　公司工具和家电等基本盘业务保持稳健，展现较强韧性。同时智能汽车和机器人等新业务实现快速增长，有效对冲了数字能源业务因主动进行结构优化、剥离低端业务带来的短期影响。数字能源业务正处市场拓展关键期，三季度环比已实现高速增长，其户储及工商储一体机在欧洲及亚太地区已陆续获取批量订单，业绩贡献处于蓄力阶段。


　　智能汽车业务延续高增，技术与客户优势巩固。2025 年前三季度公司智能汽车业务凭借技术优势及客户粘性，延续了快速增长的趋势。


　　公司围绕“部件+整机”战略，在智能汽车领域持续深化与头部客户的战略合作，凭借在激光雷达电机等核心部件上的先发优势，有望持续受益于汽车智能化浪潮，为公司构建新的增长曲线。


　　创新业务加速孵化，机器人领域成长可期。2025 年前三季度公司在机器人等创新业务领域实现快速增长。公司积极拓展AI 等前沿技术在家电、机器人等领域的应用机遇，加强整机品类机会点挖掘。


　　凭借在电机、电控等核心部件领域的技术积累，公司有望在机器人产业化加速的背景下，将技术优势转化为市场份额，打开长期成长空间。


　　风险提示。原材料价格波动与关税政策扰动；新业务拓展不及预期。

□.余.伟.民./.舒.迪./.王.彦.龙./.赵.文.通    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司