江丰电子(300666)：定增拟募资19.5亿元 投资靶材及静电吸盘等项目

投资要点：


　　公告：1）11 月4 日，江丰电子分析检测中心与甬江实验室材料分析检测中心共同组建高纯材料痕量元素分析联合实验室。2）10 月24 日，定增获深交所受理，拟募集19.5 亿元用于静电吸盘、超高纯金属靶材、上海研发中心项目以及补充流动资金。


　　超高纯金属溅射靶材领域，引领自主可控。江丰电子连续多年被中国半导体行业协会评为“中国半导体材料十强企业”；2021 年，公司“超高纯铝钛铜钽金属溅射靶材制备技术及应用”项目荣获2020 年度国家技术发明二等奖；2022 年，公司获评“制造业单项冠军示范企业（2023-2025 年）”。经过数年的科技攻关和产业化应用，江丰电子已发展成为靶材行业领先企业，掌握了半导体用超高纯钽（Ta）、铜（Cu）、钛（Ti）、铝（Al）靶材的晶粒晶向精细调控技术、大面积无缺陷焊接技术、精密机械加工技术及高洁净清洗封装技术等关键技术，全面覆盖先进制程、成熟制程和特色工艺领域。在半导体超高纯金属溅射靶材领域，江丰电子已成为中芯国际、台积电、SK 海力士等国内外知名厂商的重要供应商。


　　江丰电子拟通过静电吸盘产业化项目，突破生产静电吸盘关键材料技术瓶颈，从源头上解决静电吸盘核心材料和设备“卡脖子”难题。静电吸盘使用寿命通常不超过2 年，属于消耗类零部件，市场需求大。根据QYResearch 研究统计，2030 年全球晶圆静电吸盘市场规模预计将达到24.24 亿美元。当前，全球静电吸盘市场基本由美国、日本等少数企业占据。我国该领域内主要企业目前可实现小尺寸晶圆制造用静电吸盘的小批量生产销售，先进制程用静电吸盘量产能力不足、仍主要处于研发或客户评价的阶段，静电吸盘整体国产化率不足10%。


　　半导体零部件业务营收快速增长，营收占比超20%。2024 年半导体零部件业务营收8.87 亿元，同比增长55.53%，营收占比达24.6%，同比提升2.7pcts；2025H1 营收20.95 亿元，其中零部件营收4.59 亿，占比约22%。公司零部件产品已经在物理气相沉积（PVD）、化学气相沉积（CVD）、刻蚀（Etch）、离子注入、光刻、氧化扩散等半导体核心工艺环节得到广泛应用，可量产匀气盘（Shower head）、硅电极等4 万多种零部件。


　　维持盈利预测，维持“买入”评级。公司半导体零部件业务受益国产半导体设备供应链自主可控趋势，同时靶材业务产品结构高端化实现营收稳步增长。维持2025-27 年营收预测45.6/57.5/73.5 亿元，归母净利润5.2/6.7/9.2 亿元，同比增速分别为29.0%、29.7%、37.9%，对应2025/26 年动态市盈率分别为45/34 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：晶圆厂扩产规模及节奏不及预期，晶圆厂产能利用率不及预期。

□.杨.海.晏./.袁.航./.陈.俊.兆    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司