金洲管道(002443)2025年三季报业绩点评：业绩逐季改善 未来仍有增长动能

本报告导读：


　　公司2025 年前三季度归母净利润同比随有所下降，但单季度来看，业绩逐季改善。


　　展望来看，公司承接重大项目订单，有望贡献业绩增量。


　　投资要点：


　　维持“增持” 评级。公司2025 年前三季度实现营收31.79 亿元，同比降6.73%；归母净利润0.94 亿元，同比降23.75%；但单季度来看，前三季度公司业绩呈现逐季改善的趋势。考虑尤其建筑等领域焊管需求承压，我们下调对公司2025-2027 年的归母净利润预测至1.38/2.06/2.67 亿元（原1.83/2.28/2.85 亿元）；对应2025-2027 年EPS为0.26/0.40/0.51 元。参考可比公司估值，给予公司2025 年1.4 倍PB 估值，上调目标价至9.57 元，维持“增持”评级。


　　参与国内首批商业化长输氢管道建设，有望贡献业绩增量。2025 年10 月，公司控股子公司张家港沙钢金洲管道有限公司成功承接达茂旗至包头市区195 公里输氢管道项目中的20 公里订单；另外，公司还将同步跟踪张家口康保至曹妃甸（约1040 公里）、乌兰察布至京津冀（约1145 公里）两条国家级长距离输氢管线的建设。公司在氢能输送领域已具备长期技术积累于创新突破，未来有望受益于我国氢能产业的规模化、商业化发展。


　　公司在西藏墨脱布局分公司，未来有望受益于重大水电工程项目建设。2025 年9 月22 日，公司在西藏自治区林芝市墨脱县成立浙江金洲管道科技股份有限公司墨脱分公司。墨脱地处雅鲁藏布江下游，是“一带一路”南亚通道的重要节点。雅鲁藏布江下游水电工程已于2025 年7 月19 日正式举办开工仪式，计划建设5 座梯级电站，总投资约1.2 万亿元。公司在重大项目区域提前布局，我们预期未来有望获取有关订单，将为公司贡献业绩增量。


　　与天创机器人合资成立金洲天创，拥抱新质生产力。2025 年10 月，公司与天创机器人合资设立金洲天创。天创机器人为具身智能机器人研发生产企业。公司拥抱新质生产力，未来有望借助天创机器人在具身智能领域的先进技术，共同打造新产品，提升产品附加值，有望进一步提升公司整体竞争力。


　　风险提示：焊管需求大幅下降，承接重大项目订单不及预期。

□.李.鹏.飞./.刘.彦.奇./.魏.雨.迪./.王.宏.玉    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司