华大智造(688114)2025Q3业绩点评：扎实经营 新质攀升

本报告导读：


　　公司整体业绩稳健，新产品童颜针/水光针爆发式增长，带动利润高速增长，维持优于大市评级。


　　投资要点：


　　维持评级为增持评级。2025 年前三季度公司实现收入营收 18.69亿元（-0.01%），归母净利润-1.20 亿元（同比减亏3.43 亿元），截至2025 年9 月30 日，公司货币资金21.92 亿元（环比6 月30 日减少4.27 亿元）。考虑到公司的主业增长稳健，结合可比公司估值，给予公司2025 年PS 11X，对应目标价为75.81 元，维持评级为优于大市评级。


　　公司单三季度营收平稳增长，利润持续减亏，其中营收7.55 亿元（+14.45%），归母净利润-0.16 亿元（同比减亏）。


　　公司单三季度虽然毛利率同比下降，但费用率同比亦有所下降，其中毛利率54.01%（-4.37 pp），销售费用率23.19%（-10.80 pp），管理费用率11.19%（-12.17 pp），研发费用率14.80%（-12.72 pp），公司较大幅度控制了三费占营收比例。


　　大道至简，全栈进阶，公司有效专利授权数量庞大。截至2025 年9月30 日，公司拥有境内有效专利640 项，拥有境外有效专利492项，共计有效授权专利1132 项。


　　风险提示。产品研发不及预期风险，地缘政治环境对公司产品销售的风险，国际贸易摩擦对技术及原材料进口的供应链风险。

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