小商品城(600415)点评：公司竞拍取得土地 计划建设进口相关文商旅综合体 进一步扩张国际商贸城市场版图

事件：公司公告。11 月7 日通过义乌市自然资源和规划局挂牌出让活动，以33.2 亿元取得国际商贸城南侧地块的建设用地使用权，占地面积为16.4 万平方米。


　　计划打造文商旅综合体，扩充国际商贸城版图：公司计划将这块土地用于打造造集文化传承、商业创新、旅游休闲功能于一体的文商旅综合体。


　　项目规划总用地面积约16.47 万㎡，总建筑面积约66 万㎡，其中地上建筑面积44.3 万㎡（其中包括集中商业、LOFT、商务办公、商业裙房、其他配套等），地下建筑面积21.7 万㎡。


　　项目总投资约79 亿元，计划在未来3-4 年投入运营。建设周期为3-4年。总投入额外78.63 亿元，其中土地成本33.21 亿元，工程建设其他费用约38.77 亿元，财务费用约6.65 亿元。资金来源为公司自有资金及部分银行贷款。


　　新项目有望承接义乌进口业务带来的新需求：公司计划将此综合体作为义乌国际商贸城五区进口商品城的延伸，为进口贸易创新发展试点“提量扩面”提供实体空间支撑，强化现有市场板块的协同效应。2024 年12 月国务院正式批准《浙江省义乌市深化国际贸易综合改革总体方案》，根据《方案》要求，义乌实施进口日用消费品正面清单管理、家电平行进口两项重点改革；公司目标在2025 年完成19 类商品试单并建立配套制度；三年内逐步将化妆品、保健品等纳入进口正面清单。未来进口业务或成为义乌进出口贸易的新增长点，而新市场亦有望作为承接未来进口经营户的载体。2025Q1-3，根据义乌海关统计，义乌进口额达到772亿元，同比+31.3%，呈现较快增长。


　　盈利预测与投资评级：我们认为公司开启新项目建设，将会进一步扩充义乌国际商贸城的经营版图，项目建成开业后有望进一步扩充公司市场经营业务的收入和利润，其承载的新的经营户也有望扩充公司贸易服务的空间。我们维持公司2025-27 年归母净利润预期为49.0/ 61.6/ 72.8 亿元，同比+59%/ 26%/ 18%，对应11 月12 日收盘价P/E 估值为18/ 15/12 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：进口业务发展尚有不确定性，新项目进度不确定性等

□.吴.劲.草./.阳.靖    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司