汉威科技(300007)25年三季报点评：业绩稳中向好 多维度布局人形机器人领域

事件描述


　　近日，汉威科技发布2025 年三季度报告，前三季度公司实现营收17.02亿元，同比增长8.44%；归母净利润8484.30 万元，同比增长6.33%；扣非净利润3822.70 万元，同比增长56.27%。


　　事件点评


　　业绩稳中向好，经营效率不断优化。2025 年前三季度公司营收、利润双增，核心源于主业的结构性增长。25Q3 公司实现营收5.25 亿元，同比+15.20%，实现归母净利润2576.97 万元，同比略有下滑-8.57%；扣非净利润1298.94 万元，同比+1092.47%。前三季度公司实现毛利率31.08%，同比提升1.33pct，净利率4.99%，同比提升0.78pct，随着公司业务运营效率的不断优化，盈利能力有望持续修复。


　　传感器业务聚焦新兴赛道，多维度布局人形机器人领域。公司通过炜盛科技、嘉兴纳杰、苏州能斯达等子公司协同发展，产品覆盖气体、压力、柔性等多门类传感器，为高端应用奠定基础。在人形机器人领域，公司已构建覆盖“触觉-平衡-力控-嗅觉”的多维产品矩阵：嘉兴纳杰基于6 英寸晶圆MEMS 传感器IDM 产业链所开发的IMU 惯性传感器性能满足人形机器人技术要求，并与多家相关企业开展合作对接；苏州能斯达的柔性微纳传感技术实现突破，具身智能相关电子皮肤和触觉传感器已小批量供货。产能方面，苏州能斯达高标准产线正加快建设，同时公司参与起草并制定两个国内柔性电子行业标准，进一步巩固行业领先地位。


　　研发投入持续加码，新兴领域技术储备充足。公司始终坚持“创新驱动”，2025 年前三季度研发投入1.62 亿元，同比+5.70%，重点聚焦传感器核心技术与物联网应用突破。技术成果涵盖双光源双光路红外气体探测器等关键技术，技术储备覆盖“传感器-仪表-物联网平台”全产业链。研发项目推进有序，激光H2S/CO 气体传感器等均按计划开发，其中MEMS 超声波燃气流量计模组已完成验收并进入市场推广。这些技术突破不仅强化了公司在气体检测、人机交互等传统优势领域的壁垒，更支撑业务向高端化、多元化拓展，为后续在人形机器人、氢能源安全等新兴领域的竞争奠定基础。


　　投资建议


　　汉威科技作为国内传感器及物联网行业龙头，在人形机器人、汽车电子、智能家居等高景气领域的布局持续深化，研发投入与技术储备为长期发展提供坚实支撑，战略剥离非核心资产也将进一步聚焦主业。短期，看好主业增长与新兴领域突破带来的机会。中长期，随着传感器在人形机器人等新兴领域的逐步放量，有望打开公司成长空间。


　　25 年10 月，公司公告将汉威智源65%股权的转让，价格为4.40 亿元，本次转让将带来25 年归母净利润的大幅增长。我们预计公司2025-2027 年营收分别为24.15、25.86、29.28 亿元；归母净利润分别为5.15 亿元、1.89 亿元、2.27 亿元，EPS 分别为1.57、0.58、0.69 元，对应PE 分别为32.1、87.4、72.7 倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。


　　风险提示


　　募投项目建设进度不及预期的风险：若新项目建设不及预期，对公司未来业绩增长将形成一定压力；


　　新兴领域（如机器人、汽车电子）客户验证和推广速度存在不确定性的风险；


　　回款周期较长风险：若政府类项目回款周期较长，可能对现金流形成一定压力。

□.刘.斌./.贾.国.琛    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司