和远气体(002971)：打造建设电子气体-化学品集中生产基地 新增产能持续放量

事件1：公司为资产负债率70%以上的子公司湖北和远新材料有限公司与浙江浙银金融租赁股份有限公司开展融资租赁业务提供担保，并根据实际放款安排为和远新材料提供不超过5,000.00 万元的连带责任担保额度；同时，公司为和远新材料与湖北金控商业保理有限公司开展商业保理业务提供担保，并根据实际放款安排为和远新材料提供不超过10,000.00 万元的连带责任担保额度。


　　事件2：公司发布2025 年三季报。25 年前三季度公司实现营业收入12.32 亿元，同比+3.33%，实现归母净利润0.58 亿元，同比-1.86%。25Q3 公司实现营业收入4.26 亿元，同比+1.42%，环比-5.47%；实现归母净利润0.09 亿元，同比-43.36%，环比-64.42%。


　　持续拓宽融资渠道，优化融资结构。为了拓宽融资渠道，优化融资结构，公司拟以公司及全资子公司部分设备资产售后回租、直租等方式开展融资租赁业务，融资金额不超过60,000.00 万元。目前公司及其控股子公司对外担保累计余额为260,155.83 万元，占公司最近一期经审计净资产的比例为166.10%。


　　25 年前三季度归母净利润同比下降，随新增产能的放量业绩有望好转。25 年前三季度公司归母净利润同比小幅下降，但公司的两大产业园的产能已开始逐步放量，未来业绩有望好转。潜江电子特气产业园规划的“电子级超纯氨、高纯氢、电子级氯化氢、电子级氯气、电子级甲烷、电子级一氧化碳、高纯羰基硫等电子特气及电子化学品”等产品已经全部投产，力争25 年逐步实现“稳产-量产-满产”的目标。宜昌电子特气及功能性材料产业园规划的“电子级三氟化氮、六氟化钨、三氯氢硅、二氯二氢硅、四氯化硅、硅烷、乙硅烷等电子特气，以及氨基、乙烯基、环氧基、酰氧基、烷基、苯基、硫基等系列硅基功能性新材料”等产品，预计25 年将逐步达到“投产-稳产”的目标。


　　打造建设电子气体-化学品集中生产基地，客户覆盖度持续扩张。公司除了保持氧氮氩等大宗气体的发展势头外，还创新升级全产业链循环供应体系，打造建设电子气体-化学品集中生产基地。客户方面，目前公司高纯氨产品已于24 年完成所有光伏领域头部企业导入，加速推进三氟化氮、六氟化钨、电子级硅烷等产品在半导体/面板领域的认证，并布局硅碳负极、低空经济、机器人等产业气体需求。公司还与兴福电子合资成立湖北兴远芯气体公司，布局电子大宗气体赛道。


　　盈利预测、估值与评级：我们维持公司25-26 年盈利预测，新增27 年的盈利预测。预计25-27 年公司归母净利润分别为1.02/1.11/1.21 亿元。我们看好公司电子气体-化学品集中生产基地的发展前景，维持公司“增持”评级。


　　风险提示：产能建设风险，产品价格下滑，下游需求不及预期风险。

□.赵.乃.迪./.胡.星.月    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司