雅克科技(002409)：电子材料和LNG板材双轮驱动业绩持续增长

事件：公司发布2025 年三季报，期内实现营业收入64.67 亿元，同比增长29.36%；实现归母净利润7.96 亿元，同比增长6.33%。


　　点评：


　　公司单季利润实现同比、环比增长。2025 三季度，公司实现营业收入64.67 亿元，同比增长29.36%；公司实现归母净利润7.96 亿元，同比增长6.33%。其中，第三季度单季营收21.74 亿元，同比增长24.75%；归母净利润2.70 亿元，同比增长19.24%，环比增长2.7%。同时，公司前三季度计提3893 万元资产减值损失，主要是因为主动关停并转让原阻燃剂工厂用于半导体材料项目导致。


　　电子材料和LNG 板材双轮驱动。公司半导体前驱体包括高介电常数（high-k）材料、硅基材料和金属材料等类别，广泛运用于 3D NAND、NORFLASH 等存储芯片，DRAM 内存芯片和逻辑芯片等先进制程。公司是国内显示光刻胶领先的供应商，同时拥有红绿蓝彩色光刻胶、TFT-PR 光刻胶和OC/PS 封装透明光刻胶等多个品类，广泛运用在超薄大尺寸LCD 和OLED。湖州雅克“年产3.9 万吨半导体核心材料项目”原材料产线建设完成。雅克先科（成都）电子“年产2.4 万吨电子材料项目”部分产线试生产，开始为华飞电子批量供应半成品球形硅微粉。公司LNG 板材业务在手订单充足，今年以来已经为沪东中华、江南造船、大连造船、招商海门和扬子江船业建造的20 余艘大型LNG 运输船和燃料舱提供板材，由公司提供板材的全球首艘 MARKⅢ /FLEX 型大型 LNG 运输船顺利交付并投入使用。公司 LNG 储运用增强型绝缘保温复合材料国产化项目也已初见成效。


　　投资建议：公司已经打造出以半导体前驱体为代表的电子材料平台，LNG 板材业务订单持续爆发。预计2025-2027 年EPS 分别为2.48 元、3.00元、3.55 元。维持“买入”评级。


　　风险提示：原材料价格剧烈波动；需求下滑；项目进展不及预期等。

□.王.亮./.王.海.涛    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司