普冉股份(688766)事件点评：实控人不参与询价转让 收购SHM拓宽存储产品线

事件：11 月4 日，公司发布股东询价转让计划书。11 月5 日，公司发布股东询价转让定价情况提示性公告。


　　首发前股东询价转让股份，实控人不参与此次转让11 月4 日，公司发布股东询价转让计划书。拟参与公司首发前股东询价转让的股东为上海志颀企业管理咨询合伙企业（有限合伙），上海志颀拟转让股份的总数约为558 万股，占公司总股本的比例为3.77%。公司的实际控制人王楠、李兆桂通过上海志颀间接持有的公司股份不参与此次询价转让。


　　11 月5 日，公司发布股东询价转让定价情况提示性公告。经向机构投资者询价后，公司股东询价转让初步确定的转让价格为106.66 元/股。本次询价转让拟转让股份已获全额认购，初步确定受让方为24 家机构投资者，拟受让股份总数约为558 万股。


　　收购全球2D NAND 领先企业，拓展存储产品线公司正在筹划以现金方式收购公司参股公司珠海诺亚长天存储技术有限公司控股权，本次交易完成后公司预计将实现对诺亚长天的控股，从而间接控股SkyHigh Memory Limited（SHM）。SHM 为一家注册在中国香港的半导体企业，专注于提供中高端应用的高性能2D NAND 及衍生存储器（SLC NAND，eMMC，MCP）产品及方案，核心竞争力为固件算法开发、存储芯片测试方案、集成封装设计、存储产品定制。


　　交易完成后，公司与SHM 将在产品、市场、技术等方面形成有效互补。在产品上，普冉股份主营产品与SHM 的SLC NAND、eMMC、MCP 等产品结合，形成完整的非易失性存储产品布局；市场方面，将从以中国市场为主扩展到覆盖全球范围；技术上，公司的集成电路产品自主研发设计能力与SHM 在产品性能优化等方面的工程能力相结合，提升整体技术实力，从而提升公司在全球存储市场的综合竞争力。


　　投资建议：考虑到公司NOR Flash 业务逐步迎来反转，我们预计公司2025-2027 年归母净利润为1.25/3.40/4.32 亿元，对应PE 为180/66/52 倍，我们看好NOR Flash 行业有望迎来反转及公司产品在AI 端侧应用的放量，维持“推荐”评级。


　　风险提示：控股SHM 不及预期；行业复苏不及预期；NOR 涨价不及预期等。

□.方.竞./.李.少.青    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司