奥士康(002913)季报点评：25Q3营收净利润实现双增长 加大高端PCB产品研发助力未来发展

事件：10 月27 日，公司发布2025 三季报。2025 年前三季度，公司实现营业收入40.32 亿元，同比增长21.89%；实现归母净利润2.82 亿元，同比增长1.31%。


　　单季度净利润实现高速增长，全球产业布局稳步推进。2025 年前三季度，公司实现营业收入40.32 亿元，同比增长21.89%；实现归母净利润2.82 亿元，同比增长1.31%，由于公司泰国基地仍然处于投产早期，面临产能爬坡及新产品良率提升的挑战，短期内对公司利润产生一定的影响。单2025 年Q3 来看，公司实现营业收入14.67 亿元，同比增长26.45%，环比增长4.75%；实现归母净利润0.87 亿元，同比增长53.67%，环比增长3.62%。在全球化布局的战略中，公司成功构建了以湖南、广东及泰国三大核心生产基地为支撑的产能布局，成功打造了一地集成化设计、多地制造的高效运营模式，充分发挥各基地的独特优势，实现了资源的优化配置与协同发展。在数据中心及服务器领域，公司精准洞察该领域对PCB 产品在高性能、高可靠性方面的高端要求，组建专业的研发团队，积极探索前沿技术，深入挖掘市场需求。


　　通过不断丰富产品矩阵，推出一系列满足数据中心及服务器应用需求的高性能PCB 产品。公司将继续加大在AI 服务器领域的资源倾斜，从研发、工艺人员配置、核心设备、客户开发等各个环节增加投入，积极发展国内及海外客户，提升公司在该领域的市场竞争力，努力实现市场份额的进一步提升。


　　持续推进产品迭代升级，不断提升市场竞争力。在汽车电子领域，电动化、智能化进程继续带动汽车PCB 的用量和价值量提升。公司积极优化产品结构，在传统硬板的基础上，重点聚焦于自动驾驶等高端产品的研发与生产。通过引进先进技术与设备，不断提升产品的技术含量与品质水平。同时，公司积极开拓高端客户群体，凭借优质的产品与服务，成功与多家国际知名汽车品牌及Tier1 供应商建立了长期稳定的合作关系，为公司打开了汽车电子高端市场的增量空间，巩固了公司在汽车电子PCB 领域的市场地位。在消费电子领域，公司在AIPC 市场兴起之初便迅速切入该领域，与行业内多家PC 厂商建立深度合作关系，深入了解客户需求，在AIPC、桌面智能一体机等产品上为客户提供定制化的产品解决方案。公司消费电子相关的产品结构进一步优　　化，尤其在PC 领域，高端PC 产品的出货量持续增加。


　　盈利预测与投资评级： 我们预测公司2025-2027 年归母净利润为3.92/4.91/6.00 亿元，当前股价对应PE 分别为30/24/20 倍，基于汽车智能化、AI 服务器等领域市场景气度持续提升，公司产品能力持续提升，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济风险；市场竞争风险；质量控制风险；原材料价格波动风险。

□.侯.宾./.姚.久.花    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司