德赛西威(002920)季报点评：深化智能化战略 低速无人车开启新篇章

事件：公司发布2025 年三季度报告，2025 年第三季度公司实现营业收入76.92 亿元，同比增长5.63%；归母净利润5.65 亿元，同比减少0.57%；扣非后归母净利润5.71 亿元，同比减少13.25%。


　　发布车规级低速无人车品牌，开辟第二增长曲线。2025 年9 月2 日，德赛西威旗下品牌——“川行致远”在上海正式发布，S6 飞翼款、S6 侧拉门款低速无人车首次公开亮相，开启了低速无人车行业的车规级时代。首款产品S6 的平台设计采用车规级全线控底盘和模块化上装，并基于S6 的平台底盘能力，可满足工业园区、物流园区、农贸配送、快递配送、商超配送、门店补货、生鲜配送、医药配送等不同场景的客户开发出多场景车型。


　　不断加强合作，全球化布局加速。2025 年9 月10 日，德赛西威在德国国际汽车及智慧出行博览会期间宣布将其智驾解决方案拓展至海外市场。德赛西威将基于NVIDIA DRIVE AGX Thor 的IPU14 域控制器在全球汽车行业推广，德赛西威与NVIDIA 的合作是德赛西威智驾方案迈向全球市场的重要一步，双方的优势结合将成为德赛西威国际化战略推进的强劲动力。


　　完成定增发行，深化汽车智能化战略布局。公司顺利完成定增发行工作，募集资金总额43.99 亿元人民币，募集资金将重点投向以下两大领域：一是优化核心产品线的产能布局，强化运营效率；二是加快新业务与新产品孵化。


　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2025/2026/2027 年营业收入有望达到327/398/494 亿元，我们预计公司2025/2026/2027 年归母净利润有望达到25.3/32.6/40.8 亿元。我们认为伴随公司新业务拓展，以及公司全球化布局加速，公司有望迎来新增长周期。维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观环境及行业竞争加剧风险、客户集中度较高带来的风险、国际化经营风险等。

□.齐.天.翔./.庄.恬.心    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司