特锐德(300001)：盈利能力显著改善 积极布局AIDC业务

公司发布2025 年三季报，前三季度业绩同比增长53.55%，公司盈利能力显著改善，积极布局AIDC 业务，未来业绩有望高增；维持增持评级。


　　支撑评级的要点


　　2025 年前三季度业绩同比增长53.55%：公司发布2025 年三季报，前三季度实现收入98.34 亿元，同比增长10.53%，实现盈利6.86 亿元，同比增长53.55%，扣非盈利5.81 亿元，同比增长50.80%。根据业绩计算，2025Q3 公司实现盈利3.59 亿元，同比增长41.53%，环比增长36.75%；扣非盈利3.31 亿元，同比增长47.08%，环比增长61.69%。


　　盈利能力显著改善：2025 年前三季度，公司综合毛利率同比提升5.89 个百分点至26.41%，综合净利率同比提升2.88 个百分点至7.01%。其中，2025 年三季度，公司综合净利率达到10.23%，环比提升3.56 个百分点。


　　数据中心业务获得客户认可：公司在数据中心领域已深耕多年，针对客户的需求和特点，能够为数据中心提供多样化的电力解决方案。目前已与国内众多头部数据中心建立了良好的合作关系，包括中国移动、中国电信、腾讯、阿里巴巴、普洛斯、字节跳动等知名企业。公司已为中国移动京津冀数据中心等项目提供 35/110/220kV 变电站及电力模块设备，形成典型示范效应。


　　SST 项目进展顺利：公司固态变压器（SST）项目处于技术开发阶段，预计 2027 年推出 1.0 产品并完成第三方认证，实现 110kV 及以上高压接入整体解决方案、800V 输出、98%以上能量转化效率，为数据中心打通从主站到机柜之间的最优能量路径。


　　估值


　　在当前股本下，结合公司季报较快的业绩增速，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至1.17/1.50/1.81 元（原2025-2027 年摊薄预测每股收益为1.08/1.30/-元），对应市盈率26.0/20.2/16.8 倍；维持增持评级。


　　评级面临的主要风险


　　新能源汽车产业政策不达预期，新能源汽车产品力不达预期，价格竞争超预期，产业链需求不达预期，充电运营行业竞争加剧，充电运营新型商业模式开拓不及预期。

□.武.佳.雄    .中.银.国.际.证.券.股.份.有.限.公.司