福莱蒽特(605566)：染料板块有望触底 前三季度归母净利同比增长

事件:


　　2025 年10 月29 日，福莱蒽特发布2025 年三季报公告：2025 年前三季度，公司实现营业收入5.72 亿元，同比下降22.17%；实现归属于上市公司股东的净利润0.43 亿元，同比增加24.92%。销售毛利率21.03%，同比增加6.91 个百分点；销售净利率6.08%，同比增加2.79 个百分点。


　　2025 年单三季度，公司实现营收1.87 亿元，同比-17.24%，环比-8.07%；实现归母净利润0.10 亿元，同比+25.44%，环比-52.08%。销售毛利率22.40%，同比增加7.63 个百分点，环比增加0.02 个百分点；销售净利率1.99%，同比增加0.27 个百分点，环比下降6.92 个百分点。


　　投资要点:


　　产品结构优化+光伏胶膜减亏，前三季度归母净利润同比增长2025 年前三季度，染料行业市场竞争依然激烈，国内产能过剩导致染料销售价格一直处于相对底部。据卓创资讯，2025 年前三季度，分散染料价格仍有所下滑，均价为17.2 元/千克，同比下降0.5 元/千克。面对行业激烈竞争，公司积极优化产品结构，一方面加大高水洗、高日晒牢度染料的生产与销售，另一方面主动降低低利润滤饼的生产销售。据公司公告，2025 年前三季度，公司销售分散染料15084 吨，同比增加337 吨，销售滤饼3321 吨，同比减少3982 吨。


　　光伏胶膜板块继续保持停产歇业，亏损较上年同期减少。双管齐下，2025 年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润0.43 亿元，同比增加24.92%。


　　期间费用方面，2025 年前三季度，公司销售费用为0.23 亿元，同比-0.34%；管理费用为0.29 亿元，同比+3.72%；财务费用为-0.16 亿元，2024 年同期为-0.20 亿元；研发费用为0.28 亿元，同比-10.97%。


　　单三季度利润同比改善，行业有望触底


　　据卓创资讯，2025 年第三季度，分散染料价格仍有所下滑，均价为16.6 元/千克，同比下降0.9 元/千克，环比下降0.9 元/千克。单三季度，公司染料销量有所下滑。据公司公告，2025 年第三季度，公司销售分散染料4997 吨，同比减少68 吨，环比减少295 吨；销售滤饼983 吨，同比减少935 吨，环比减少243 吨。染料行业随价格持续承压下行，目前大量中小企业逐渐被淘汰，行业集中度逐步提升，公司作为高端染料领域的领先企业有望逐步享受行业洗牌带来的红利。据2024 年年报，公司当前拥有分散染料产能24000 吨，在建产能28000 吨，同时进一步朝产业链上游的中间体行业延伸，拟新设年产3000 吨(折干)高牢度绿色分散染料滤饼及300 吨关键中间体。随新产能逐步投产，公司盈利能力有望进一步增强。


　　投资钛深科技，进军柔性触觉传感器


　　钛深科技是一家是专注于柔性触觉传感芯片及触觉AI 解决方案的企业。首席科学家潘挺睿教授是第四代柔性传感机理—离电触觉传感技术发明者，开创性地实现了全柔性+100%透明的传感器，目前也是全球唯一，而且能做到低成本的快速加工，成本降幅高达90%。公司深耕材料领域，有多年合成经验，并在纺织印染行业有较多客户资源。通过本次对钛深科技（深圳）投资2500 万元，公司将持有钛深科技6.1106%股份。公司与钛深科技强强联合，不仅能够联合研发新型柔性传感高分子复合材料，同时，还能在运动智能感知新材料、户外智能感知新材料等多场景展开应用。


　　风险提示


　　染料价格大幅下跌风险；下游行业周期性波动风险；行业监管政策变化风险；环保政策变化风险；行业竞争加剧风险。

□.李.永.磊./.董.伯.骏./.陈.云    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司