精工科技(002006)2025年三季报点评：Q1-3业绩增速98% 看好订单进一步打开盈利空间

事件概述


　　精工科技发布2025 年三季报。2025Q1-3 公司营收13.43 亿元，同比+13.70%；归母净利润1.45 亿元，同比+98.18%；扣非归母净利润1.22亿元，同比+97.05%。2025Q3 公司营收2.82 亿元，同比+28.53%；归母净利润3129.12 万元，同比+224.44%；扣非归母净利润1922.85 万元，同比+167.74%。


　　核心观点


　　2025Q1-3 毛利率/净利率同比+5.41/+4.59pct。2025Q1-3 公司毛利率/净利率为29.78%/10.78%，同比+5.41/+4.59pct。2025Q3 单季度公司毛利率为34.21%，同比+16.12pct；净利率由2024Q3 的-11.46%转成2025Q3的11.09%。


　　公司相关合同履行顺利。公司与国兴碳纤维、东华能源、建信新材料所签订的合同含税金额分别为11.50 亿元、5.50 亿元、3.20 亿元（暂估总价），2025Q1-3 确认不含税收入分为4.19 亿元、750.63 万元、6106.19 万元。


　　公司已与沙特GIM 公司签订6 条产线的1.72 亿美元合同，沙特GIM公司总产线需求量不低于18 条，对应合同金约5 亿美元。2024 年12月，公司与沙特GIM 公司签署的合同总金额为1.72 亿美元（CIF 价,下同）。公司将分期向沙特GIM 公司提供6 条生产线，在合同签订后执行第一条产线，第二条产线在2025 年第三季度开始执行，第三条产线在2025 年第四季度开始执行，剩余的3 条在2026 年开始执行。同时，双方约定，在合同签订后，沙特GIM 公司保证每年向公司购买3条生产线，总产线数量应不少于18 条（含前述6 条），总采购金额约为5 亿美元。新产线规格及价格另行约定调整。


　　外骨骼机器人研发顺利推进，单关节外骨骼机器人第一代机已亮相中国柯桥时尚周。据公司投资者关系活动记录表，机器人制造领域将是碳纤维可广泛应用的新兴市场。2025 年5 月，公司公告研发团队在对单关节（髋关节）外骨骼助力机器人进行商业化场景应用的深度调试测试，进一步优化算法、打磨细节，并持续降低整机重量，实现高性能轻量化目标。公司将持续开展多关节外骨骼助力机器人等的研发，以机器人产品多品种、系列化、产业化为研发目标。截至2025 年8 月15 日，单关节外骨骼机器人第一代机已亮相中国柯桥时尚周，优化升级的第二代机已完成测试和定型。


　　国内首条具备整线交付能力的万吨级再生聚酯连续生产线即将进入全面调试阶段。在资源循环产业，截至2025 年8 月15 日，公司为建信佳人新材料定制打造的第一条JPET50 聚酯回收生产线的核心设备已全部完成安装，即将进入全面调试阶段。该项目是公司在循环经济装备领域的重要里程碑，也是国内首条具备整线交付能力的万吨级再生聚酯连续生产线。公司将以此项目为契机，扩大市场影响力。


　　智能建机业务加速拓展，新承接15 条聚氨酯岩棉生产线。公司通过加强业务信息跟踪和落地、优化工艺、设立国外销售服务网点和参加专业展会等渠道，市场得到加速拓展，国内外新承接15 条聚氨酯岩棉生产线。另外，重点开发的钢板自动纵切装备、聚氨酯高压发泡机设备二项新产品，已分别进入样机测试和装配阶段。


　　投资建议


　　公司是国产碳纤维设备龙头企业，受益于商用飞机回暖和低空经济发展，以及新能源汽车对碳纤维的需求上升，公司碳纤维设备业务业绩有望进一步增长。我们预计2025、2026、2027 年公司总体营收分别为22.83、29.37、37.16 亿元，同比增长分别为32.0%、28.7%、26.6%。


　　归母净利润分别为3.59、5.06、7.19 亿元，同比增长分别为144.4%、41.0%、42.1%，对应EPS 分别为0.69、0.97、1.38 元，对应2025 年11 月3 日收盘价的PE 分别为31.18、22.12、15.56 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　碳纤维新增产能闲置、需求不及预期风险；行业竞争格局恶化的风险；宏观经济及行业周期性波动的风险。

□.刘.荆    .甬.兴.证.券.有.限.公.司