澜起科技(688008)：季度收入创新高 毛利率稳步提升

公司公告: 2 0 2 5 年前三季度，公司实现营收40.58 亿元，同比增长57.83%；归母净利润达16. 32 亿元，同比增长66.8 9%，扣非净利润同比增长67.93%，其中， 2 5 Q3 营业收入14.2 4 亿元，创单季新高；归母净利润4.73 亿元，同比增长2 2 . 9 4%， 整体业绩符合预期。


　　受益于A I 需求强劲增长， 收入季度创新高。2025 年前三季度公司受益于AI 驱动的DDR5 内存接口芯片需求爆发，互连类芯片产品线销售收入达38.32 亿元，同比增长61.21%，25Q3 公司单季度毛利率提升至64.83%，同比增加2.48pct，环比提升2.9pct，单受受股份支付费用影响，25Q3 净利润增速低于营收增速。单季度表现来看，互连类芯片产品线实现收入13.71 亿元，同比增长61.59%，环比增长3 .78%。截至2025 上半年，公司DDR5 第三子代RCD 芯片销售收入首次超越第二子代，第四子代RCD 芯片（ RCD04）已实现规模出货，数据传输速率最高达7 2 0 0MT/s，支撑下一代服务器平台。


　　研发持续投入，新品加速布局。从新品布局来看，公司CXL? 3.1 MXC 芯片已向主要客户送样测试，支持CXL.mem 和CXL.io 协议，面向数据中心内存池化需求， 有望成为20 26 年新增长点。时钟缓冲器与展频振荡器产品进入客户送样阶段， 覆盖高速通信、存储与工业控制领域。MRCD/MDB 芯片未来六个月在手订单金额超1. 4 亿元。尽管研发投入同比微降3.46%，但因营收规模快速扩张，研发费用率由21 .48%降至13.14%，规模效应显著，公司产品结构优化与成本管控不断增强。


　　投资建议：我们预计公司2 025-20 27 年营业收入分别为57.36/76.32/94.37 亿元， 对应增长为57.6%/33.1%/12. 7%，预计2 025-20 27 年净利润为22.20/30.29/3 8 . 5 6 亿元，对应增长为57. 3%/36.4%/27 .3%， 对应PE 为70.30/51.53/40.48，维持“推荐”评级。


　　风险提示： 市场需求不足的风险； 行业竞争加剧的风险；上游成本变动的风险。

□.高.峰./.王.子.路    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司