罗莱生活(002293)：运营进入上行周期

公司发布2025 三季度营运概要


　　公司单三季度主营收入12.04 亿元，同比上升9.9%；单季度归母净利润1.55亿元，同比上升50.14%；单季度扣非净利润1.43 亿元，同比上升41.97%。


　　多个产品销量创新高


　　罗莱零压深睡枕销量累计突破50 万只，总销量超53.8 万只（从发售截至2025 年10 月27 日）；罗莱儿童呼吸枕总销量超12 万只（从发售截至2025年10 月27 日）；罗莱无痕安睡床笠Q3 季度增长迅猛，总销量超5.2 万只（从发售截至2025 年10 月27 日）。


　　罗莱工厂智能化转型


　　公司启用AI 全量分析代替人工抽检，全面覆盖订单多维度分析任务，释放人力资源，激发组织潜能，提升效率。AI 全量分析与人工处理融合，建立完善且高效的评价分析系统，深度洞察用户需求与痛点，反哺企划、运营及服务等进行追踪改进，为业务决策与服务质量提升提供持续支持。


　　高派息稳定、库存优化


　　自2009 年以来，公司累计现金分红次数19 次，累计实现净利润71.7 亿元，累计现金分红51.81 亿元；上市以来其平均分红率72.26%，派息融资比365.29%。此外，公司库存持续保持低位，库龄结构优化。2025 年上半年，其存货周转天数为169 天，同比减少42 天，其中套件和家具业务存货周转天数分别下降60 天和23 天，套件库龄减少8 天，家具类库龄增加20 天。


　　调整盈利预测，维持“买入”评级


　　基于大单品效应增强，我们调整25-27 年盈利预测，预计归母净利润5.1、5.7、6.3 亿元（25-27 年前值为4.9、5.5、6.1 亿元）；PE 为16x、14x、13x。


　　风险提示：消费疲软、原材料价格波动、市场竞争加剧等风险。

□.孙.海.洋    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司