中巨芯(688549)：产销并进拓疆土 三季度业绩高速增长

公司发布三季报，2025 年前三季度实现营业收入8.81 亿元，同比增加17.56%。


　　实现归属于上市公司股东的净利润为2520.94 万元，同比下降15.22%。2025年第三季度，公司营业收入为3.14 亿元，同比上升12.76%；归属于上市公司股东的净利润为1707.17 万元,同比上升152.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1111.51 万元，同比上升217.04%。


　　产销并进拓疆土，三季度业绩高速增长。公司持续加大市场开拓力度，2025 年前三季度实现营业收入8.81 亿元，同比增加17.56%。但受市场环境、行业竞争加剧等因素影响，部分产品销售价格下降，同时部分产品原材料价格上涨，导致对应产品成本上升，从而导致2025 年前三季度净利润同比下降。公司将继续从采购、生产运营、工艺优化和市场开拓等方面开展降本增效工作。


　　2025 年第三季度，公司营业收入为3.14 亿元，同比上升12.76%；归属于上市公司股东的净利润为1707.17 万元,同比上升152.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1111.51 万元，同比上升217.04%。公司第三季度净利润的增长主要原因为：通过持续的市场开拓和工艺技术优化，浙江基地电子特种气体二期和华中基地电子湿化学品产品产销量稳步提升，毛利总额相较去年同期有所提升。公司将进一步加大市场开拓力度，努力提升产品市场规模。


　　完善产业链配置，拟扩大配套产品生产。公司拟扩大高纯三氧化硫生产规模，计划使用自有资金及自筹资金增加“电子级硫酸配套年产10.2 万吨高纯三氧化硫项目”投资额度并调整该项目内部投资结构，并将项目名称调整为“电子级硫酸配套年产 15 万吨高纯三氧化硫项目”。公司对高纯三氧化硫项目的扩产是基于对市场前景的充分研判，旨在进一步完善产业链配套。


　　持续研发创新促发展。公司完成了 BDEAS 等产品产业化装置建设；开展了多款金属、硅基等前驱体产品的技术开发及技术路线设计；先后立项硅蚀刻液及硅系蚀刻液与蚀刻后清洗液、金属蚀刻液系列新产品的开发，并实现了四款产品的产业化，其产品已经通过目标客户阶段测试、开始量供，其他多款产品的产业化示范装置建设进行中。在工艺提升和应用开发方面，通过实施生产工艺的优化，高纯氯化氢原料、电子级盐酸原料和高纯氟化氢产品的提纯技术取得阶段性成果；立项电子湿化学品先进包装技术开发，项目按计划开展中；通过与下游客户密切配合，根据客户需求和现场情况，及时开展定制化的技术开发，多款电子化学品通过客户端阶段性测试，多款高纯电子气体实现客户端批量供应。


　　维持“ 增持” 投资评级。公司2025/2026/2027 年预计实现收入12.94/16.21/19.49 亿元， 同比分别增长26%/25%/20% ， 预计公司2025/2026/2027 年实现归母净利润0.12/0.18/0.24 亿元， 同比分别+21%/+53%/+31%，对应PE 分别为1271.6/829.9/633.5 倍。公司产能爬坡需要时间，面临着折旧压力和市场竞争压力，或对利润造成短期压力，但是考虑到公司完善的产品矩阵、强大的客户资源优势，未来业绩预期向好，维持“增持”评级.


　　风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、客户认证风险、宏观环境风险等。

□.周.铮./.沈.敏.迪    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司