炬芯科技(688049)2025年三季报点评：单季度业绩创新高 紧跟端侧AI化趋势浪潮

事件：10 月28 日，炬芯科技发布2025 年三季报，公司2025 年前三季度实现收入7.22 亿元，同比增长54.74%；实现归母净利润1.52 亿元，同比增长113.85 %；实现扣非归母净利润1.47 亿元，同比增长205.21%。


　　其中，公司3Q25 实现收入2.73 亿元，同比增长46.64%，环比增长6.23%；实现归母净利润0.60 亿元，同比增长101.09%，环比增长20.00%。


　　单季营收净利双新高，毛利率稳步提升。2025 年前三季度，依托于过去长期积累的技术与资源优势实，同时在AI 技术的强力赋能下推动整体价值加速提升，公司经营业绩展现出高速增长态势，实现盈利规模与质量同步提升。


　　其中，公司25Q3 营收2.73 亿元，YOY+46.64%，QOQ+6.23%，单季度销售额刷新历史峰值。利润方面，公司25Q3 毛利率为51.44%，YOY+3.28pct，QOQ+0.13pct，受益于产品结构与客户销售体系的持续优化，毛利率实现环比稳步提升。


　　展望未来，公司将聚焦下游市场需求，进一步强化产品矩阵竞争力，为自身长期稳定发展夯实基础。


　　研发投入加码，端侧AI 音频芯片推广成效显著。公司以端侧产品AI 化转型为主线，通过加码研发投入、加速新品迭代，推动营收快速增长。25Q1-Q3 期间，公司合计投入研发费用1.93 亿元，YOY+21.18%，围绕下游实际应用场景，通过优化芯片硬件算力、迭代无线连接技术、升级音频算法、完善开发生态，多维度提升技术竞争力。


　　依托创新性技术架构与优异产品性能，公司第一代存内计算端侧AI 音频芯片推广顺利，并在多家头部品牌的多个项目成功立项，将于近期陆续进入量产。其中，面向低延时私有无线音频领域的客户终端产品已率先量产。


　　把握端侧AI 化机遇，产品矩阵百花齐放。在端侧AI 化趋势下，公司产品矩阵持续扩展。具体来看，端侧AI 处理器方面，芯片已成功应用于头部音频品牌的高端音箱、Party 音箱等产品，相关销售收入实现数倍增长；低延迟高音质无线音频芯片方面，受益于因需求旺盛，产品的销售额呈高速攀升态势；蓝牙音箱SoC 方面，芯片在头部音频品牌的渗透率持续上升，成长潜力得到进一步挖掘，与此同时，与头部客户合作的产品价值量及合作深度也实现同步提升。


　　投资建议：考虑到公司端侧AI 音频芯片等新品推广顺利，端侧AI 化趋势促进下游需求，我们预计公司2025-2027 年归母净利润为2.07/2.69/3.60 亿元，对应PE 为47/36/27 倍，我们看好公司在无线音频、蓝牙音响等领域产品持续放量，后续业绩增长具备持续性，维持“推荐”评级。


　　风险提示：市场推广不及预期；技术人员变动的风险；竞争格局变化的风险。

□.方.竞./.蔡.濠.宇    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司