广钢气体(688548)：2025Q3净利润大幅增长 数字化助力管理升级

事件:


　　10 月30 日，广钢气体发布2025 年三季报。2025 年前三季度，公司实现营业收入17.21 亿元，同比增长14.85%；实现归母净利润2.01 亿元，同比增长10.64%；实现扣非归母净利润1.76 亿元，同比增长3.86%。


　　投资要点:


　　2025Q3 归母净利润大幅增长。在前期新建电子大宗气体项目陆续投产的推动下，2025Q3，公司实现营业收入6.07 亿元，同比增长15.40%；实现归母净利润0.83 亿元，同比增长82.47%；实现扣非归母净利润0.72 亿元，同比增长90.01%。


　　依托数字化运行提升管理能力。在数字化运行技术领域，公司提升了所有现场制气装置远程控制能力，依托大数据分析技术，有效提升制气现场的运行稳定性，并基于机理模型与实时数据混合建模，联动先进控制系统执行调节，助力实现生产过程的全局动态优化。


　　2025Q3 毛利率、净利率同比明显提升，经营性净现金流大幅增长。


　　2025 年前三季度，公司毛利率为26.71%，同比下降1.22pct；净利率为11.71%，同比下降0.54pct。由于加强应收账款管理，客户回款增加，同时增加票据结算方式，2025 年前三季度公司经营性净现金流为6.50 亿元，同比增长71.99%。2025Q3，公司毛利率为27.34%，同比提升3.33pct；2025Q3，公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.13pct/-1.48pct/-1.02pct/-1.41pct，导致公司净利率同比提升5pct 至14.04%。


　　盈利预测和投资评级考虑到公司2025Q3 归母净利润大幅增长，我们略调整公司2025-2027 年营业收入预期分别至23.78/28.67/35.83 亿元，归母净利润预期分别至2.95/3.95/5.10 亿元，对应PE 分别为62/46/36 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示下游客户用气量不及预期；供应气体价格大幅下跌风险；在建项目建设进度不及预期；二级市场股价大幅波动风险；核心资源市占率下滑风险；氦气市场波动风险；奥伦堡氦气厂遇袭事件影响不及预期风险；地缘政治风险；毛利率下滑风险。

□.王.宁./.张.婉.姝    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司