金橙子(688291)2025年三季报点评：三季度收入同比增长 软硬件布局打开成长空间

公司发布2025 年三季报:前三季度公司收入1.85 亿元，同比+15.80%；归母净利润0.37 亿元，同比+32.86%，扣非净利润0.31 亿元，同比+55.97%。Q3 收入0.52 元，同比+3.43%；归母净利润0.09 亿元，同比-17.27%；扣非净利润0.06 亿元，同比-22.91%。


　　评论：


　　前三季度毛利率及净利率均同比提升。前三季度公司毛利率/净利率分别为59.20%/19.56%，同比+1.34pct/+2.63pct；销售/管理/财务/研发费用率分别为11.63%/13.11%/-0.45%/22.55%，同比-1.10pct/+1.98pct/+0.87pct/-4.69pct。Q3 毛利率/净利率分别为58.91%/16.58%，同比分别+3.10pct/-4.13pct。前三季度公司利润同比增长主要系：一方面公司持续深耕市场开拓，积极推进业务拓展，激光加工控制系统、激光精密加工设备业务均实现稳步增长；另一方面联营企业经营状况良好，其业绩表现直接带动了公司投资收益的增长所致。


　　激光振镜软硬件协同，提升市场竞争力。1）激光振镜控制系统：在高端应用领域，目前主要由德国Scaps、德国Scanlab 等国际厂商主导，公司研发高投入驱动，高端市场市占率有望稳步提升。2）高端振镜：公司将加快振镜项目的推进、完善产品矩阵断，提升产品竞争优势。


　　积极布局伺服控制系统，成效渐显。在中低功率激光伺服控制系统领域，柏楚电子和维宏股份占据国内主要份额。公司在激光伺服控制系统方面，公司根据客户需求持续对产品进行升级完善，加强与合作伙伴合作、共同开拓市场，逐步得到终端客户认可，并实现批量交付；上半年公司伺服控制系统收入320.37万元，同比+132.96%。


　　投资建议：考虑到宏观经济及市场需求变化等因素，我们调整公司业绩预期；预计公司2025-2027 年收入分别为2.58 亿元、3.16 亿元、3.90 亿元，归母净利润分别为0.53 亿元、0.81 亿元、1.11 亿元，对应EPS 分别为0.52 元、0.80 元、1.08 元。参考可比公司估值水平，考虑到公司作为国内激光加工控制系统领先企业，积极拓展高端振镜硬件业务及伺服控制系统业务，并取得积极进展，凭借自身技术优势，市场份额将逐步提升，给予2026 年45 倍PE，目标价调整为36.0 元，维持“推荐”评级。


　　风险提示：制造业景气复苏不及预期；扩产进度不及预期；新行业及海外市场拓展不及预期。

□.范.益.民./.胡.明.柱    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司