长安汽车(000625)：自主品牌销量增长 智驾、机器人发展提速

事件概述：公司发布10 月产销快报：集团10 月批发销量为27.8 万辆，同比+11.0%，环比+4.6%；1-10 月累计批发237.4 万辆，同比+10.1%；自主品牌10 月批发销量为23.7 万辆，同比+11.3%，环比+4.9%；1-10 月累计批发201.7 万辆，同比+12.2%。分品牌看，10 月深蓝销量3.7 万辆，同比+28.1%，环比+9.4%，1-10 月累计26.9 万辆，同比+56.9%；阿维塔13,506 辆，同比+34.3%，环比+22.5%，1-10 月累计10.4 万辆，同比+118.9%。


　　自主品牌销量、新能源销量同比增长。10 月公司自主品牌批发销量23.7 万辆，同比+11.3%，环比+4.9%。新能源方面，10 月公司新能源汽车批发销量为11.9 万辆，同比+36.1%，环比+15.0%；1-10 月累计批发86.9 万辆，同比+60.6%。其中10 月深蓝销量3.7 万辆，同比+28.1%，环比+9.4%；阿维塔13,506 辆，同比+34.3%，环比+22.5%。展望2025 年，集团销量目标为300万辆，新能源销量目标为100 万辆，后续公司深蓝智能运动轿车L06、启源A06（中型家用轿车）、启源B216（紧凑型SUV）等全新产品将逐步上量，保证燃油基盘的同时加速电动化转型。


　　阿维塔、深蓝发力 新能源转型加速。深蓝、阿维塔品牌1-10 月累计分别26.9 万辆、10.4 万辆，同比分别+56.9%、+118.9%。2025 年 10 月 30 日，深蓝汽车正式拉开旗下中型纯电轿跑 L06 的预售帷幕。 此次共推出 4 款车型，预售价区间锁定 13.99-16.19 万元，并计划于四季度内正式上市。 在 15 万级纯电市场同质化严重的当下，深蓝 L06 以 “入门即高配” 的姿态，携激光雷达、磁流变悬架、3nm 座舱芯片等高端配置 “破局”，直接瞄准追求驾驶乐趣与科技感的年轻用户群体；同时公司规划加速深蓝全球化布局，投放更多全球化产品，2025 全球年销目标为50 万台（国内40 万台，海外10 万台）。阿维塔2026 年将有基于全新 SDA 2.0 模块化架构打造的SUV 和MPV 投放市场（搜狐网新闻），加速新能源转型。


　　长安汽车新集团成立 深化资源整合协同。2025 年7 月，中国长安汽车集团有限公司在重庆挂牌成立，整合了长安汽车、辰致集团等117 家分子公司，明确了集团的战略定位及核心目标：打造具有全球竞争力、拥有自主核心技术的世界一流汽车集团。新业务方面，公司计划2028 年量产下线人形机器人，2030 年推出航线飞行汽车产品并商业化运作，同时与京东集团签署战略合作协议，推进全渠道营销和售后服务。我们认为新集团成立有助于深化资源整合、强化产业链协同，提升长安汽车的治理效率和国际化运作水平，推进公司智驾、机器人业务加速发展。


　　投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，预计2025-2027 年收入分别为1,896/2,095/2,335 亿元， 归母净利润分别为63.1/81.6/109.4 亿元，EPS 分别为0.64/0.82/1.10 元，对应2025 年11 月3日12.42 元/股的收盘价，PE 分别为19/15/11 倍，维持“推荐”评级。


　　风险提示：行业需求下滑；自主品牌销量不及预期；行业“价格战”加剧；出口销量不及预期。

□.崔.琰./.马.天.韵    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司