大族激光(002008)：激光设备龙头 AI浪潮驭新程

投资要点


　　大族激光：全球激光智能制造装备龙头，迈入新征程公司是国内激光设备行业龙头，为全球用户提供激光、机器人及自动化技术在智能制造领域的系统解决方案。自1996 年成立以来，公司从打标业务起家，持续拓展高景气下游领域， 2017 年公司收入突破百亿大关，2004-2024 年营收CAGR19.7%，归母净利润CAGR19.7%，总体增速相近。2025 年Q1-Q3 营收127 亿元，yoy26%；归母净利润8.6 亿元，yoy-39%；扣非归母净利润5.7 亿元，yoy51%，进入新一轮加速扩张阶段。


　　激光设备行业：全球规模稳健增长，国产龙头稳居第一梯队全球激光设备市场稳健增长。根据中工网，全球激光设备市场规模2024 年为218 亿美元，2030 年预计324 亿美元，CAGR 为6.8%。从竞争格局看，全球激光设备市场由德国通快（Trumpf）引领，市占率约12%；大族激光作为国产龙头，以约9%的全球份额稳居第一梯队。


　　PCB：AI 驱动高端PCB 扩产，PCB 设备量价齐升，龙头有望充分受益海外云服务厂商在2025 年显著上修CapEx，据statista，2025 年Meta、Alphabet、亚马逊、微软 CapEx 合计预计3500–4000 亿美元，较2024 年的2173亿美元实现约61-84%的增长，较2023 年的1404 亿美元实现翻倍。此举将推动AI 服务器、高速交换机与加速卡出货量提升及规格升级，进而对HDI、任意层互连板等高阶PCB 提出更高性能要求。据Prismark，2024 年全球PCB 总产值736 亿美元，2029 年将达到964 亿美元，CAGR 约6%。


　　AI 服务器对PCB 提出高频高速、高散热、高布线密度要求，带动PCB 生产端对激光微孔钻孔（CO/UV/超快激光）与LDI 等高价值量核心工艺设备的需求，驱动设备市场呈现“量价齐升”。2024 年全球PCB 设备规模为71 亿美元，预计2029 年为108 亿美元，CAGR 为9%，明显扩容。


　　大族激光控股子公司大族数控（持股比例83.68%）是全球PCB 设备龙一，2024年市占率6.5%，具备提供一站式专用设备解决方案的能力，钻孔设备性能尤其突出，公司在AI 驱动的高端PCB 扩产浪潮中有望核心受益。


　　消费电子：AI 端侧＆折叠屏驱动消费电子新周期，高精度加工需求提升AI 终端与折叠屏等创新驱动下，消费电子市场2023 年规模为1.02 万亿美元，预计2028 年为1.18 万亿美元，CAGR 约3%。消费电子是激光设备的重要下游产业，预计激光设备在消费电子整体设备投资中占比约5%，预计其市场规模2023年为75 亿美元，2028 年86 亿美元，CAGR 约3%。


　　公司消费电子设备产品线完备、工艺迭代迅速、头部客户资源深厚。在传统3C制造方面，激光焊接、切割、打标等技术成熟，服务于苹果、小米、华为等头部客户；在新兴应用方面，可满足折叠屏铰链、UTG 超薄玻璃切割等高精度新增需求，并前瞻布局3D 打印，有望充分受益此轮创新周期。


　　新能源：锂电扩产重启，固态电池加速突破，打开激光设备全新空间国内锂电龙头重启扩产，海外需求上行，带动锂电设备需求释放；固态电池加速突破，激光在干法电极、极片切割等新环节应用拓宽。我们测算，2025-2030年，全球锂电设备需求有望维持在800 亿元以上，其中激光设备占比约10%，即锂电激光设备规模将稳定在80 亿元以上。若固态电池产业化突破顺利，其设备规模有望从2024 年的19 亿元增长至2029 年的269 亿元，CAGR 达69.9%，预计2029 年固态电池激光设备规模将达27-54 亿元。


　　公司立足锂电设备基本盘，前瞻布局固态电池新赛道。大族是最早切入锂电设备领域的激光企业之一，深度绑定宁德时代等头部客户，伴随客户出海浪潮；同时，公司在固态电池领域前瞻布局，于2025 年成功中标东风鸿泰的固态电池中试线项目，为后续产业化放量奠定基础。


　　半导体：周期复苏，前道渗透+后道扩容，驱动激光设备高增长全球半导体设备市场空间广阔，根据SEMI 数据，2024 年全球半导体设备销售额达1171 亿美元，其中，激光加工设备在后道封测环节应用成熟，并在前道制造环节渗透率逐步提升。根据浙江省半导体行业协会预测，2024 中国半导体激光加工设备行业市场规模为38 亿，预计2028 年达71 亿，CAGR 约17%。


　　大族在显示面板前段制程实现关键突破，其激光修复机、激光剥离机等设备成功中标京东方AMOLED 产线项目，稳定进入国内面板龙头供应链。


　　盈利预测与估值


　　公司为全球激光智能制造装备龙头，选择华工科技、联赢激光、博众精工、芯碁微装、锐科激光、杰普特、赢合科技为可比公司，可比公司2025 年平均估值为PE 45.7X。我们看好公司在激光技术研发与高端制造方面的核心能力，目前，公司正处于多重产业景气向上的交汇点。预计2025-2027 年公司营收178.6/211.9/246.4 亿元，同比20.9%/18.6%/16.3%，归母净利润12.5/20/23.7 亿元，同比-26.2%/60.3%/18.4%，当前市值对应PE 为34.8/21.7/18.3X。参考行业均值PE 分别为45.7/32.2/25.5X，公司目前存在低估，给予“买入”评级。


　　风险提示


　　下游资本开支不及预期风险；AI 算力需求与PCB 扩产不及预期风险；客户创新周期波动风险。

□.邱.世.梁./.王.华.君./.王.家.艺    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司