聚光科技(300203)：Q3业绩承压 高端科学仪器驱动未来增长

事件：公司发布2025 年三季报，整体业绩有所承压。


　　2025 年前三季度公司实现营业收入20.50 亿元，同比下滑-11.10%，归母净利润亏损0.62 亿元，扣非净利润亏损0.95 亿元；单Q3 实现营业收入7.55 亿元，环比有所改善，归母净利润亏损0.12 亿元，逐季度来看公司收入端在Q3 单季度有所提升，亏损环比有所收窄。


　　深耕高端科学仪器，在生命科学领域持续突破。


　　公司拥有国内领先的质谱、色谱、光谱技术和产品平台，持续构建“4+X”多对多业务布局，在智慧工业、智慧环境、智慧实验室与生命科学四大板块持续创新，形成了创新的多个技术平台、多个客户群、多个应用场景交叉支撑的业务模式。在生命科学业务方面，公司针对临床研究、疾病的早期诊断与疾病动态发展研究需求，分别成立了谱聚医疗、谱康医学、聚拓生物、聚致生物几个业务单元，全面布局临床质谱、细胞分析、分子免疫、核酸分析等领域，其中，临床质谱方面，谱聚医疗已有3 款三重四极杆液质联用仪、2 款微量元素质谱仪获得二类医疗器械注册证及47个试剂证，提供全自动临床质谱解决方案，细胞分析领域，谱康医学已发布2 款国产自主可控流式细胞仪，分别为SFLO 系列全光谱流式细胞仪和MSFLOW 系列质谱流式细胞仪，核酸分析领域，聚致生物核心产品GeneTOF 核酸质谱分析系统单次实验可分析数十至数百个基因位点，适用于多基因突变疾病的辅助诊断、遗传病携带者筛查及病原体多重检测，已实现临床检测、农业种质鉴定及病原体多联检等应用场景的规模化落地，分子免疫领域，聚拓生物核心产品ClinCap 1000 全自动毛细管电泳仪通过高分辨率电泳分离技术，在血液病检测场景中实现精准诊断，SimFlo1000 单分子流式免疫分析仪采用数字化定量检测原理，灵敏度较传统ELISA 方法提升3 个数量级，可检测超低丰度生物标志物，该仪器正在申报注册，未来将重点布局阿尔茨海默病外周血标志物筛查、肿瘤超早期诊断及药物研发靶点分析等高价值场景。


　　投资建议：


　　买入-A 投资评级，12 个月目标价19.43 元。我们预计公司2025年-2027 年的收入增速分别为-5.4%、6.9%、13.5%，净利润分别为0.66 亿元、1.94 亿元、2.84 亿元；首次给予买入-A 的投资评级，12 个月目标价为19.43 元，相当于2026 年45 倍的动态市盈率。


　　风险提示：产品研发及销售不及预期、行业竞争加剧的风险、盈利预测不及预期的风险。

□.李.奔./.冯.俊.曦    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司