川恒股份(002895)：业绩超预期 多矿共建展望未来

川恒股份10 月29 日发布2025 年三季报，报告期内实现营业总收入58.04 亿元，同比增长46.08%，实现扣非归母净利润9.42 亿元，同比增长46.09%；其中Q3单季度实现营业总收入 24.44 亿元，同比增长64.09%，环比增长30.88%，实现归母净利润4.29 亿元，同比上升34.56%，环比上升28.32%，实现扣非归母净利润4.29 亿元，同比上升45.61%，环比上升32.76%。公司业绩超预期。


　　投资要点


　　磷化工产品价格增长，公司业绩持续提升


　　公司本次业绩超预期，主要是由于主营产品整体盈利情况较好所导致。根据百川数据，2025Q3 工业级磷酸一铵/磷矿石/磷酸铁等磷化工产品市场均价分别为5916.23/1019.51/10504.79 元/吨，同比分别3.00%/0.24%/0.57%；同时2025 三季度是磷化工产品出口的旺季，公司整体经营情况向好。公司磷矿石资源丰富，受益于磷矿石价格保持高位，公司盈利基本盘有望维持高位。


　　实施2025 年半年度分红，积极回报广大投资者根据公司公告，公司2025 年半年度利润分配方案为：以公司现有总股本607,666,683 股剔除已回购股份1,760,300 股后的605,906,383 股为基数，向全体股东每10 股派发现金股利3.00 元，实际现金分红总额为181,771,914.90 元（含税）。半年维度的业绩分红彰显了公司对于广大投资者的重视，以及对于长期发展的信心。


　　多矿在建，未来可期


　　根据公司公告，目前持有小坝磷矿山、新桥磷矿山、鸡公岭磷矿、老寨子磷矿采矿权，现具有 320 余 万吨/年的磷矿石生产能力。其中鸡公岭、老寨子磷矿处于建设期。同时公司还通过子公司福祺矿业间接持有天一矿业股权，天一矿业的主要资产为瓮安县玉华乡老虎洞磷矿的采矿权，主营业务为矿山开采，目前正在进行矿山建设。公司拥有磷矿产能充足，后续建设磷矿山多，业绩潜力大，看好公司长期发展。


　　盈利预测及估值


　　公司产能扩增，产业链持续延伸，成长性强。矿产资源丰富，安全边际高。预计25-27 年营业收入分别为69.96/81.61/83.61 亿元， 归母净利润分别为13.51/15.39/17.82 亿元，对应EPS 分别为2.22/2.53/2.93 元，对应PE 分别为15.51/13.61/11.76，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　产能投放不及预期风险；产品价格大幅波动风险；新产品开发风险；安全及环保风险；政策变动风险等

□.李.佳.骏./.李.辉    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司