江苏银行(600919)：业绩增长强劲 利息中收双轮驱动

事件:


　　10 月30 日，江苏银行发布2025 年第三季度报告。


　　投资要点:


　　公司前三季度营收、归母净利润同比分别增长7.83%和8.32%；Q3单季营收、归母净利润同比分别增长7.93%和8.84%，增长势头强劲。公司业绩增长的核心驱动力源于规模与收入结构的双重优化，我们维持“买入”评级。


　　利息中收双轮驱动，江苏银行2025 年前三季度业绩增长稳健，实现营收和归母净利润同比分别增长7.83%和8.32%，Q3 单季营收和归母净利润同比分别增长7.93%和8.84%。收入端结构亮眼，Q3 单季度净利息收入同比增长20.60%，增速较H1 提升4.25 个百分点，手续费及佣金收入同比高增24.45%，增速较H1 大幅提升39.46 个百分点。


　　规模稳步扩张，截至Q3 末，江苏银行总资产较年初增长24.68%，存贷款规模同步高增，各项存款余额较年初增长20.22%，各项贷款余额较年初增长17.87%。Q3 末不良率0.84%，与H1 末持平，关注类贷款占比较H1 末微升4bp 至1.28%。拨备覆盖率较H1 末微降8.4 个百分点至322.62%，风险抵补能力依然充足。


　　盈利预测和投资评级：江苏银行2025Q3 规模与收入结构的双重优化，资产规模快速扩张，我们维持“买入”评级。我们预测2025-2027年营收为877.07、960.49、1,022.63 亿元，同比增速为8.53%、9.51%、6.47%；归母净利润为343.49、367.27、388.51 亿元，同比增速为7.87%、6.92%、5.78%；EPS 为1.78、1.91、2.03 元；P/E 为6.04、5.63、5.31 倍，P/B 为0.77、0.70、0.64 倍。


　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降；资产质量大幅恶化。

□.林.加.力./.徐.凝.碧./.许.潇.琦    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司