吉贝尔(688566)：营业收入增长加快 创新药临床优势明显

事件：公司公布三季报，2025 年第三季度公司实现营业收入2.50 亿元，同比增长19.08%，实现归母净利润4758.85 万元，同比下降9.45%，扣非归母净利润4681.05 万元，同比下降7.98%。


　　营业收入增长加快：2025 年前三季度公司实现营业收入7.04 亿元，同比增长9.52%，实现归母净利润1.97 亿元，同比增长12.80%，扣非归母净利润1.53 亿元，同比下降9.85%。


　　JJH201501 已完成临床Ⅲ期试验，对比对照组优势明显：JJH201501片的Ⅲ期临床研究总结报告显示，JJH201501 10mg 组和15mg 组连续服用8 周后，治疗抑郁症患者的临床疗效均显著优于安慰剂组，具有统计学意义，且JJH201501 片 10mg 组和15mg 组疗效与氢溴酸伏硫西汀片 20mg组相当。安全性方面，JJH201501 片的安全性和耐受性良好，其中大部分常见不良反应发生率，10mg 组低于氢溴酸伏硫西汀片20mg 组，15mg 组低于或与氢溴酸伏硫西汀片20mg 组相当，导致受试者脱落和永久停药的不良反应发生率，10mg 组和15mg 组与安慰剂组相当，均低于氢溴酸伏硫西汀片20mg 组。


　　投资建议：创新药即将上市，营业收入增长加快。我们上调公司2025-2027年的营业收入至9.68/10.93/12.43 亿元（原预测为9.49/10.54/11.76 亿元），归母净利润2.74/2.79/3.28 亿元（原预测为2.35/2.91/3.23 亿元）。对应PE 分别为24.9/24.4/20.8 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：核心产品仿制风险；研发不及预期风险；销售不及预期风险

□.华.挺    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司