广博股份(002103)：收入利润稳增 切入食玩打造新增长极

投资要点：


　　2025Q3 收入利润同比稳健增长。


　　2025Q3 营收6.67 亿元（YOY+8.71%），归母净利润0.49 亿元（YOY+52%），毛利率18.50%（同比+1.86pct），净利率7.36%（同比+2.09pct），推测为公司外销产品稳健增长。2025Q3 销售/管理/研发费用率为6.87%/3%/1.04%，同比+0.77/-0.54/+0.21pct，销售/管理/研发费用同比+22.53%/-7.66%/+36.02%。2025Q1-Q3 营收为18.39 亿元（ YOY+4.59% ） ， 归母净利润为1.25 亿元（YOY+18.87%）。


　　食玩等IP 衍生产品探索新增长空间。


　　（1）发布《名侦探柯南》的食玩系列，通过“内容+产品+场景”三维布局，正式切入千亿元级文创零食赛道，以“好吃+好玩”，引领零食销售新模式。根据嘉世咨询，预计2025 年底全国量贩零食店达到4.5 万家，公司以IP 零食为切口，有望扩展自身产品渠道。


　　（2）2025Q3 首发多个顶流IP（三丽鸥、初音未来、名侦探柯南、诡秘之主等）的周边制品——谷子、文创文具、可爱毛绒、趣味食玩、卡牌、水杯等，品类丰富、设计新颖，公司IP 衍生品业务条线增长较快，长期看有望成为新增长级。


　　盈利预测和投资评级：我们预测公司2025-2027 年营业收入为29.93/32.57/35.40 亿元，归母净利润为1.84/2.43/3.04 亿元，对应PE 为28/21/17X。公司深耕文教办公用品制造与销售核心赛道，近年发力文创生活领域，搭建起“文具+文创”双轮驱动的业务架构，有望打开新增长空间。基于此，首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧、IP 授权费提升、新品类表现不及预期、关税政策、汇率大幅波动、IP 续约等风险。

□.杨.仁.文./.方.博.云./.吴.倩    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司