郑中设计(002811)：Q3盈利能力持续提升 订单规模稳健增长

事件：公司公告1-3Q2025 实现营收9.89 亿元同增19.89%；实现归母净利润1.35 亿元同增42.62%；实现扣非归母净利润1.22 亿元同增59.23%。


　　分季度来看，公司Q1-Q3 营业收入分别为2.70/3.63/3.57 亿元，分别同增19.38%/25.03%/15.45%；归母净利润分别为0.24/0.70/0.41 亿元,分别同比变动-40.25%/195.95%/35.67%。


　　设计+软装订单快速增长，工程业务加速收缩。营收及订单快速增长。从订单来看，2025 前三季度公司新签订单18.97 亿元同比增长59.2%，其中设计/软装业务分别实现新签12.42/6.17 亿元，分别同比增长43.2%/97.3%，设计+软装订单快速增长。截至9 月底，公司累计已签约未完工订单金额合计37.56 亿元，其中设计/软装/工程业务分别为29.63/6.99/0.93 亿元，分别同比+9.5%/+66.8%/-68.9%，订单储备充足的同时工程业务持续收缩，经营结构调优成效显著。


　　投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入13.65/14.79/16.06亿元，归母净利润1.64/1.84/2.10 亿元。10 月31 日收盘价对应PE 分别为24.0/21.4/18.8 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：订单不及预期风险，海外营商环境波动风险，宏观经济波动风险。

□.陈.悦.明    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司