普天科技(002544)2025年三季报点评：深度布局空天计算 构建自身重要卡位优势

事件概述：2025 年10 月28 日，公司发布2025 年第三季度报告，2025年1-9 月，公司实现营业总收入31.52 亿元，同比下降7.82%；归母净利润1755.67 万元，同比下降3.80%；扣非归母净利润660.96 万元，同比下降43.06%。


　　单季度业绩实现高增，经营性现金流同比改善。2025Q3 实现营业总收入11.29 亿元，同比增长14.84%；归母净利润3835.99 万元，同比大幅改善；扣非归母净利润3593.77 万元，同比大幅改善。同时，公司经营性现金流同比也出现明显改善。


　　积极布局空天计算，打开长期发展空间。1）卫星互联网在算力调度领域具有明显优势。光缆每200 公里时延可达1ms，1000 公里的光缆长度时延是5ms。


　　同时，网络中设备的时延和节点数量等因素也在影响数据传输的时延。卫星互联网在长距离传输时延方面已经体现出自身优势，SpaceX 使用美国互联网流量监测机构Ookla 的Speedtest.net 服务进行了两项基准测试，星链互联网延迟为18 至19 毫秒。Starlink 卫星运行在低轨道上，距离地面仅550 公里，在长距离数据传输方面有明显优势，适合需要低延迟的应用，如在线游戏等。2）公司与氦星光联科技有限公司、北京忆芯科技有限公司在之江实验室签署战略合作协议，正式成立联合创新中心。此次合作汇聚央企、民企与科研机构三方优势，将围绕"三体计算星座"建设展开多维创新：聚焦空天算力网络构建、高速数据传输技术攻关及商业化运营探索，共同打造新一代天地一体化信息基础设施，其发力方向包括空天传输通道升级、智能卫星平台研发、商业应用生态构建等。普天科技将与合作伙伴围绕突破激光-微波复合传输技术，提升星间、星地链路传输速率与稳定性，满足海量数据实时交互需求；结合存算传一体化技术，探索具备在轨数据处理能力的新型卫星架构。


　　投资建议：公司是卫星互联网领域的龙头，致力于推动卫星互联网的通信技术升级，在北斗导航应用方面推出多个解决方案，在“无信关站”手持机直连卫星通信技术等新兴技术领域深度研发，打造空天地一体化技术体系，同时在AI 算力、低空经济等新兴产业融合布局有望打开长期成长空间。预计公司2025-2027年归母净利润为1.08/1.46/2.02 亿元，对应PE 分别为158X、117X、85X，维持“推荐”评级。


　　风险提示：市场需求波动的风险；同业竞争加剧的风险；新技术研发进程不及预期。

□.吕.伟./.郭.新.宇    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司