意华股份(002897)：业绩增长提速 受益AI算力高景气

投资要点


　　25Q3 业绩增长显著提速


　　2025 年前三季度，公司实现营收49.6 亿元，同比+4.6%，归母净利润2.7 亿元，同比+16.3%。


　　Q3 单季度，公司实现营收19.2 亿元，同比+22.0%，环比+14.1%，归母净利润1.1 亿元，同比+85.3%（较25Q1 同比-25.4%、25Q2 同比+11.7%，显著提速），环比+11.4%。Q3 利润端增速远高于收入端，表明公司产品结构优化、高毛利产品占比提升。


　　AI 驱动通信连接器高增，新增长曲线明确


　　国内超节点发展超预期带动产业链放量机会。华为、阿里等头部企业均推出超节点方案，看好超节点渗透率持续提升，带动算力产业链放量机会。


　　公司高速连接器及高速模组已在客户处规模商用。公司是国内少数实现高速连接器及chip to io 高速光电模组量产的企业之一，可用于超节点算力场景，与华为、中兴等客户合作关系紧密，并已在客户处规模商用。随着国产算力的持续推进，公司作为高速连接器核心供应商，有望深度受益。


　　光伏支架业务稳步推进，海外布局增强韧性


　　受益于全球多数国家加速可再生能源布局及推进净零碳排目标，全球光伏装机量整体需求仍将保持稳定增长。根据InfoLink Consulting 数据，预计2025 年全球光伏新增装机量预计在 466-549GW 之间，至 2030 年全球新增装机量预计达 655-763GW，以中值计算2025-2030 年复合增速约6.9%。


　　公司作为太阳能跟踪支架的重要参与者，核心客户覆盖Nextracker 等全球知名企业，并持续推进美国、泰国等海外生产基地布局，有助于提升供应链韧性，更好地响应海外市场需求。


　　盈利预测与估值


　　预计公司2025-2027 年归母净利润为3.6、4.6、5.9 亿元，对应PE 25、20、15倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　海运运力紧张；订单释放不及预期；国际贸易冲突风险；产品开发不及预期等。

□.张.建.民./.徐.菲    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司