派克新材(605123)：前三季度营收稳增利润微降 派克新能拟打造环锻新产线

事件:


　　2025 年10 月29 日，派克新材发布2025 年三季度报告：2025 年前三季度实现营业收入26.81 亿元，同比+8.04%；实现归母净利润2.37 亿元，同比-3.84%；实现扣非归母净利润2.21 亿元，同比-5.40%。


　　投资要点:


　　前三季度营收稳增利润微降，派克新能拟打造环锻新产线2025 年前三季度，公司实现营业收入26.81 亿元，同比+8.04%；实现归母净利润2.37 亿元，同比-3.84%。公司加权平均净资产收益率为5.26%，同比-0.42pct；销售毛利率16.50%，同比-4.10pct；销售净利率8.86%，同比-1.09pct；经营活动现金流净额为5.32 亿元，同比+32.55%，主要系销售回款及政府补助增加。因全资子公司无锡派克新能科技发展有限公司“航空航天新能源用特种合金精密环形锻件配套智能产线建设项目”需要，公司为其担保申请不超过人民币7 亿元项目贷款，支持其新能业务发展。


　　Q3 营收同比增长，盈利能力承压下滑


　　2025 年Q3 单季度，公司实现营业收入9.03 亿元，同比+7.97%，环比-10.24%；实现归母净利润0.62 亿元，同比-24.09%，环比-37.13%；销售毛利率为14.29%，同比-4.53pct，环比-2.70pct；销售净利率6.87%，同比-2.90pct，环比-2.94pct。


　　期间费用方面，2025 年Q3 公司销售费用率1.89%，同比-0.01pct，环比+0.42pct；管理费用率2.54%，同比+0.16pct，环比+0.49pct；研发费用率4.62%，同比-0.13pct，环比+0.35pct；财务费用率-0.08%，同比+0.77pct，环比+4.08pct。


　　盈利预测和投资评级


　　锻造行业高端化转型，航空发动机、航天运载火箭及卫星、可控核聚变、深海装备、燃气轮机等高端装备领域带来需求增量，预计公司2025-2027　　年营业收入分别为36.40、44.11、52.04 亿元，归母净利润分别为3.13、3.85、4.60 亿元，对应的PE 分别为27、22 和18 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　宏观经济波动风险；技术快速更新迭代风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；国际市场汇率变动风险。

□.李.永.磊./.董.伯.骏./.王.鹏    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司