华阳集团(002906)：营收、利润双增 主要业务稳健增长

事项：


　　公司发布2025 年三季报。2025 年前三季度公司实现营业收入87.9 亿元（同比+28.5%），实现归母净利润5.6 亿元（同比+20.8%），实现扣非归母净利润5.4亿元（同比+19.65%）。单三季度，公司实现营业收入34.8 亿元（同比+31.4%），实现归母净利润2.2 亿元（同比+23.7%），实现扣非归母净利润2.2 亿元（同比+24.6%）。


　　平安观点：


　　营收、利润双增，多项产品线领跑市场。公司前三季度营收、利润同比分别增长28.5%、20.8%，营收、利润实现双增。公司汽车电子业务中HUD、车载手机无线充电、座舱域控、数字声学、精密运动机构等产品，精密压铸中汽车智能化相关零部件（驾驶域控、激光雷达等零部件）、新能源汽车三电系统零部件、光通讯模块、汽车高速高频连接器相关零部件及汽车制动、传动系统零部件均实现了大幅增长。此外，公司多项产品线领跑市场，根据公司披露，2025 年上半年，公司HUD 市占率位列国内第一名，车载无线充电产品市占率位列国内第一名，全球市占率达到第二名。VPD产品已搭载小米汽车实现全球首家量产，目前公司VPD 产品已获得其他车企客户定点项目。


　　毛利率有所下滑，销售、管理费用控制有成效，研发投入持续加码。公司第三季度毛利率为18.9%，同环比分别下滑2.1/0.6 个百分点，销售、管理费用率分别为2.1%/1.7%，同比均有下降。第三季度研发费用达到2.5亿元，同比增加32.5%。


　　国际化客户开拓成果显著。公司汽车电子业务不断加大国际品牌客户市场开拓力度，并取得积极进展。根据公司公告信息，今年以来相继获得Stellantis 集团、福特、上汽大众、一汽大众、大众安徽、上汽通用、上汽奥迪、长安福特、长安马自达、北京现代、悦达起亚、东风日产等客户定点项目。屏显示、HUD、座舱域控、数字声学、车载无线充电等多类汽车电子产品均获得多个国际品牌车企客户项目定点。

□.王.德.安./.王.跟.海    .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司