华大九天(301269)：营收增速阶段性放缓 产品布局不断完善

报告摘要


　　2025 年10 月29 日，公司发布2025 年第三季度报告。25Q3 公司实现营业收入3.03亿元，同比增长1.16%；实现归母净利润0.06 亿元，同比下降71.02%；实现归母扣非净利润-0.04 亿元，同比下降119.99%。2025 年前三季度公司实现营业收入8.05亿元，同比增长8.24%；实现归母净利润0.09 亿元，同比下降84.52%；实现归母扣非净利润-0.22 亿元，同比增长33.99%。


　　营收增速阶段性放缓，利润端有所下降。25Q3 公司营收同比增长1.16%，同比增速较今年前两季度有所放缓。受营收增速阶段性放缓、期间费用等支出具有一定刚性的影响，25Q3 公司利润端表现有所下降，单季度归母净利润同比下降71.02%。


　　产品布局不断完善，产品竞争力持续增强。公司秉持技术驱动发展战略，持续加大研发投入，凭借硬核创新突破关键技术壁垒，在数字芯片设计EDA 系统、存储芯片设计EDA 系统、先进封装EDA 系统及3DIC 设计EDA 系统等领域取得重大突破，相关产品已成功导入国内龙头芯片设计和制造企业的核心设计流程，有力支撑了客户的产品开发和大规模量产。在数字电路设计EDA 领域，公司数字EDA 工具产品线的产品种类已覆盖数字电路设计主要工具的近80%；在模拟电路设计EDA 领域，公司积极配合晶圆制造企业开展生态合作，预计到2025 年底国内主要工艺覆盖率将超过80%；在晶圆制造EDA 工具领域，公司构建了设计支撑完整解决方案、流片-光罩生成解决方案、良率分析解决方案和设计-制造协同优化（DTCO）解决方案，形成全流程技术支撑体系，为晶圆制造关键环节提供核心保障；在先进封装设计EDA 领域，公司先进封装EDA 平台已具备支撑高端AI 芯片、GPU、高性能处理器芯片等Chiplet 芯粒设计的能力；在3DIC 设计EDA 领域，公司构建了覆盖从异构集成三维芯片协同设计到验证的全流程解决方案，填补了国内高端3DIC 设计工具的空白。


　　盈利预测与投资建议：考虑到公司第三季度营收增速有所放缓，我们相应调整公司的盈利预测。我们预测公司2025-2027 年营收分别为14.58/17.96/21.97 亿元(前预测值分别为16.13/20.23/24.92 亿元），归母净利润分别为1.02/1.91/2.84 亿元(前预测值分别为1.37/1.72/2.25 亿元），维持“增持”评级。


　　风险提示：技术人员流失及技术人员成本上升风险；产品研发与技术升级不及预期的风险；EDA 市场规模相对有限及高集中度导致的竞争风险；投资并购开展遇阻或业务协同不顺带来的风险；国际贸易摩擦的风险等。

□.刘.一.哲./.闻.学.臣    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司