富临运业(002357)：2025年三季报点评

事件


　　2025 年10 月29 日，富临运业发布2025 年第三季度报告。


　　2025Q3 公司营业收入为2.10 亿元，同比下降3.62%；归母净利润为0.41 亿元，同比增长389.99%。公司前三季度共实现营业收入6.15 亿元，同比下降4.90%；归母净利润1.56 亿元，同比提升73.16%。受益于其合营企业锦湖长运收到政府搬迁补偿款，2025Q3 公司投资收益同比去年增长256.79%。


　　要点分析


　　深度布局交旅融合战略，收入降幅持续缩窄：公司前三季度营收yoy 分别为-6.01%、-5.56%和-4.90%，2025Q3 收入降幅进一步缩窄。一方面，道路客运市场已经筑底，公司作为西南地区道路客运市场龙头，将优先从中受益。另一方面，公司不断加强与景区、车站的合作，高效截流景区客源。交旅融合战略初见成效，客运收入企稳，围绕主业铺设的多元衍生业务共筑盈利护城河。公司与成都所见系传媒集团未来有望合作打造热门景区IP，发展景区配套服务，进一步垒高客运收入。


　　政府补贴较去年同期增加：公司前三季度其他收益yoy 分别为123.03%、160.94%和170.20%，其中包含公交车综合补贴、购买电动汽车补助和税收减免。依据2024 年3月四川省《支持新能源与智能网联汽车产业高质量发展若干政策措施》，对公共领域车辆电动化给予每车固定补贴，公司作为四川道路客运头部企业，2024-2025 年持续更新新能源公交车辆，补贴持续兑现。


　　上调盈利预测，维持“增持”评级


　　考虑2025Q3 投资收益、其他收益增速同比大幅提升，且2025Q3 归母净利润已达1.56 亿元，超出我们此前的预测，因此，上调公司2025-2027 年归母净利预测至1.61 亿元、1.93亿元、 2.23 亿元。我们仍然看好公司持续转型“场景服务商”的前景，因此维持“增持”评级。


　　风险提示


　　国内客运需求不及预期；公司的客运新产品开发不利；公司的新兴业务落地进度不及预期；主营业务收入波动风险；投资收益波动风险；政府补贴波动风险。

□.李.景.星    .金.元.证.券.股.份.有.限.公.司