中国汽研(601965)：三季度业绩稳健 智驾法规加速落地将推动收入增长

本报告导读：


　　中国汽研2025 年第三季度实现归母净利润2.6 亿元。中国汽研有望受益L3 法规落地，给予“增持”评级。


　　投资要点：


　　给予“增持”评级。中国汽研第三季度业绩稳健，我们维持25-27年EPS 预测分别1.10/1.31/1.59 元，参考可比公司，给予公司2025 年25 倍PE，上调目标价至27.55 元。


　　中国汽研发布2025 年三季报，第三季度实现收入11.1 亿元，同比+9%，环比+9%；实现归母净利润2.6 亿元，同比+0%，环比+12%；净利率24.3%，同比-2.9pcts，环比+1.3pcts。


　　我们在2025 年9 月18 日报告《L2 强标开启征求意见，智驾商业化更进一步》中提到，智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》开启公开征求意见，我们认为L2 标准的确立将有效规范行业宣传，提升消费者认知，对于车企推进智能驾驶研发也将起到正面效果，后续随着L2 法规正式落地，检测业务提供商将迎来新一轮增长。


　　2025 半年报在建工程约为20.9 亿元，比2024 年报的9.5 亿元增加11.4 亿元，华东基地已在2025 上半年开园，公司对于南方试验场投入也在增加，产能提前布局将确保订单的获取以及收入增长。


　　风险提示：新车型数量下降、全球智能驾驶进展不及预期。

□.刘.一.鸣./.石.佳.艺    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司