德赛西威(002920)：定增深化智能车布局 发布车规低速无人车品牌

本报告导读：


　　德赛西威2025 年第三季度业绩短期承压，第三季度内公司定增顺利，发布车规低速无人车品牌，看好外延潜力。维持“增持”评级。


　　投资要点：


　　目标价137.99元，维持“增持”评级。结合前三季度财务表现，考虑到公司外延布局无人车、处在全球市场加速拓展进程中、汽车智能化新品研发等仍需大力投入，我们略微下调25-27 年EPS 预测至分别4.31/5.43/6.83 元，给予公司2025 年32 倍PE，下调目标价至137.99 元，维持“增持”评级。


　　德赛西威发布2025 三季报，第三季度实现收入76.9 亿元，同比+6%，环比-2%；归母净利润5.7 亿元，同比-1%，环比-12%；净利率7.4%，同比-1.6pcts，环比-1pcts。


　　成功完成定增发行，深化汽车智能化战略布局。根据德赛西威微信公众号，公司顺利完成定增发行工作，本次募集43.99 亿元用于深化汽车智能化战略布局，包括完善产能布局和加快新业务、新产品孵化。


　　发布无人车，开启业务外延进程。根据德赛西威微信公众号，公司于9 月2 日在上海发布“川行致远”车规无人车品牌。进入无人车领域是公司核心能力的对外延展，首款产品S6 的平台设计采用车规级全线控底盘和模块化上装，并基于S6 的平台底盘能力，可满足工业园区、物流园区、农贸配送、快递配送、商超配送、门店补货、生鲜配送、医药配送等不同场景的客户开发出多场景车型。


　　风险提示：智能化进展不及预期、原材料价格波动、汇率及贸易摩擦。

□.刘.一.鸣./.石.佳.艺./.杨.林    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司