中简科技(300777)：ZT9收入、利润占比提高 四期项目快速推进

事件:


2025 年10 月28 日，中简科技发布2025 年三季度报告：2025 年前三季度实现营业收入6.84 亿元，同比+28.46%；实现归母净利润2.90亿元，同比+25.45%；实现扣非归母净利润2.76 亿元，同比+28.93%。


投资要点:


前三季度业绩稳健增长，ZT9 产品收入、利润占比提高2025 年前三季度，公司实现营业收入6.84 亿元，同比+28.46%；实现归母净利润2.90 亿元，同比+25.45%。公司加权平均净资产收益率为6.44%，同比+0.87pct；销售毛利率63.90%，同比+2.59pct；销售净利率42.37%，同比-1.03pct；经营活动现金流净额为3.56 亿元。截至2025 年三季度末，公司应收账款10.15 亿元，同比+22%，主要系营业收入增加；在建工程3.93 亿元，同比+27%，主要系四期项目投入增加；其他非流动资产2.81 亿元，同比+617%，主要系工程项目投入增加，主要为预付工程设备款项。


产品交付方面，公司21 亿订单合同仍在履行中，主要针对ZT7 系列产品；ZT9 系列产品目前按计划有序供应；三期项目保障重点领域需求，随着四期项目快速推进，将大幅提升公司高端产品保障能力，目前ZT9 产品占收入、利润的比重正逐步提高。


Q3 研发投入显著增加，归母净利润同环比减少2025Q3 单季度，公司实现营业收入2.20 亿元，同比-8.85%，环比-2.06%；实现归母净利润0.82 亿元，同比-35.55%，环比-14.30%，主要由于三期、四期项目推进，公司产能扩大，运营成本有所提高，同时客户需求上受到多种因素影响，存在临时性、阶段性调整的特点；经营活动现金流净额为-1.03 亿元。加权ROE 为1.84%，同比-1.18pct，环比-0.31pct；销售毛利率为63.99%，同比+1.87pct，环比+3.72pct；销售净利率37.02%，同比-15.32pct，环比-5.26pct。


期间费用方面，2025Q3 公司销售费用率0.45%，同比+0.18pct，环比+0.04pct；管理费用率4.76%，同比+0.94pct，环比+0.20pct；研发费用率17.21%，同比+13.44pct，环比+6.13pct；财务费用率-0.61%，同比+0.06pct，环比+0.01pct。


盈利预测和投资评级


航空航天应用领域为代表的高技术装备研制、批产对高性能碳纤维有持续需求，随着公司产能的释放及扩大，可有效将技术研发优势转化为产能优势。我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为10.13、12.18、15.06 亿元，归母净利润分别4.34、5.36、6.68 亿元，对应的PE 分别为33、26 和21 倍，维持“买入”评级。


风险提示


宏观经济波动风险；客户集中度较高的风险；市场竞争加剧的风险；应收账款回收不及时的风险；原材料价格波动的风险。

□.李.永.磊./.董.伯.骏./.王.鹏    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司