远航精密(920914)：“小巨人”复核通过、氢能领域增长良好 2025Q1-3营收+26.71%

2025Q1-3 营收7.69 亿元+26.71%，维持“增持”评级远航精密公布三季报，2025Q1-3 实现营业收入7.69 亿元，同比增长26.71%，归母净利润为4099.49 万元，同比下降2.68%。2025Q3 单季度实现营收2.83 亿元同比增长29.06%，归母净利润1003.67 万元同比-17.81%。参考三季报我们下调盈利预测，预计2025-2027 年远航精密实现归母净利润0.63/0.82/0.94 亿元（原值0.75/0.90/1.00），对应EPS 为0.63/0.82/0.94 元，当前股价对应PE 为53.5/41.2/36.3X。考虑到募投项目持续推进、其中精密结构件产能有望 2025 年底达产，我们维持“增持”评级。


　　复核通过国家级专精特新“小巨人”，氢能领域业务年内增长良好2025 年10 月远航精密公告，复核通过第四批国家级专精特新“小巨人”企业名单。氢能方面，远航精密产品镍带、镍板，进一步加工后应用于氢能领域的制氢设备，主要作为大型电解槽的电极，起到支撑及导电作用。由于镍基材料抗腐蚀性优于传统不锈钢，能延长电解槽设备使用寿命。2025 年以来，远航精密氢能领域业务呈增长态势，市场前景良好，后续将持续依托产品技术优势，积极把握下游发展机遇，推动氢能相关业务稳步发展。


　　镍价先扬后抑、锂电保持增长，铁镍集流体在硫化物电解质中更稳定2025 年上半年镍价格呈现“先扬后抑”走势，2025 年6 月末镍价较年初下降2.45%，较2024 年同期下降9.93%。ICC、GGII 等机构数据显示，2025 上半年全球锂电池产量为986.5Gwh，同比增长48.3%；中国锂电池出货量776GWh，同比增长68%，预计全年出货量将超1,400GWh。电化学分析表明，铜与LPSCl发生副反应形成硫化铜并导致点蚀。相比之下，铁凭借其厚实的原生氧化层，有效地减轻了硫化物相关的副反应，从而增强了集流体-LPSCl 电解质界面的稳定性。铁作为全固态电池中一种的集流体有前景。


　　风险提示：原材料价格波动风险、技术迭代风险、募投项目延期风险。

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