中油工程(600339)：海外管道与储运经营承压 定增重点项目正式签署合同

公司发布2025 三季度业绩


2025 年前三季度营收575.3 亿元，同比+12.4%，归母净利润5.2 亿元，同比-17.2%；单Q3 营收212.4 亿元，同比+12.8%，归母净利0.53 亿元，同比-49.2%。利润下降的主要原因是部分海外管道与储运项目经营效果不及预期，业务毛利同比下降；财务费用、税金及附加及信用减值损失同比增加所致。


公司新签合同持续增长，新兴业务和未来产业占比最高2025 年前三季度，公司累计新签合同额992.16 亿元，同比增长5.25%。


按市场区域划分：国内739.52 亿元，占新签合同总额的74.54%；境外252.64亿元，占新签合同总额的25.46%


按专业领域划分：油气田地面工程业务新签合同额242.18 亿元，占比24.41%；管道与储运工程业务新签合同额247.50 亿元，占比24.95%；炼油与化工工程业务新签合同额206.56 亿元，占比20.82%；新兴业务和未来产业新签合同额280.15 亿元，占比28.23%；其他业务新签合同额15.77 亿元，占比1.59%。新兴业务已经超越油气田地面、管道储运、炼油化工等传统业务，成为第一大业务板块。


定增海外重点项目正式签署合同


2025 年9 月，公司发布两则《关于子公司中标项目签署合同的公告》，公司两项已中标项目于近期签署合同：（1）阿联酋 LNG 输送管线项目，合同金额 5.13 亿美元，约 36.88 亿人民币；（2）伊拉克海水管道项目，合同金额 25.24 亿美元，约 180.32 亿人民币。此前公司公告，拟向中国石油集团发行 A 股股票 16.75 亿股，拟认购金额为 59.13 亿元，资金将用于本次签署的伊拉克、阿联酋项目。


盈利预测与估值


我们维持公司2025/26/27 年归母净利润预测为6.58/7.39/8.01 亿元，维持“买入”评级。


风险提示：宏观经济风险；原油价格波动风险；“一带一路”需求恢复不及预期；订单转化风险；汇率波动风险；

□.张.樨.樨./.鲍.荣.富./.厉.泽.昭    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司