亨通光电(600487)：空芯光纤产品不断突破 公司业绩保持稳健增长

事件。10月28 日，公司发布2025 年三季报。2025 年前三季度公司营收496.21亿元，同比增长17.03%；实现归母净利润23.76 亿元，同比增长2.64%；实现扣非后归母净利润23.40 亿元，同比增长5.97%。


　　把握通信+能源行业发展机遇，多业务协同发力推动业绩稳步提升。2025 年前三季度，特高压建设、电网数字化智能化升级、新能源基础建设以及海洋能源与海洋通信产业稳步发展，公司紧抓市场机遇，海洋能源与通信、特高压等业务保持稳步增长，同时，公司能源传输材料铜导体产能较去年同期有所提升，带动其业务增长。2025 年前三季度公司营收496.21 亿元，同比增长17.03%；实现归母净利润23.76 亿元，同比增长2.64%；实现扣非后归母净利润23.40 亿元，同比增长5.97%。其中2025Q3 单季度公司实现营收175.72 亿元，同比增长11.32%，环比下降6.44%；单季度归母净利润7.63亿元，同比增长8.1%，环比下降27.81%。截至2025 年前三季度，公司在手订单充沛，其中海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额超200 亿元；海洋通信业务在手订单金额超70 亿元；PEACE 跨洋海缆通信系统运营项目在手订单金额超3 亿美元。


　　空芯光纤不断突破，海内外订单持续增长。2025 年前三季度，公司推出空芯反谐振光纤，并自主创新突破了全链条核心制备技术体系，具备批量交付能力。截至报告期，公司空芯反谐振光纤已通过网锐科技（信息产业光通信产品质量监督检验中心）检验；同时，公司已攻克空芯光纤成缆核心技术，推动了空芯光纤的规模化应用进程。公司持续专注于光纤产品的研发升级，投资的AI 先进光纤材料研发制造中心扩产项目正式投入建设，计划2026 年初竣工，一期项目将主要用于超低损空芯光纤、超低损多芯光纤和高性能多波段多模光纤等特种光纤的研发和制造。未来，随着公司光纤产品的规模化生产，将持续助力公司在算力光纤连接赛道的市场竞争力。公司不断中标国内多项海上风电项目，其中辽宁丹东东港一期100 万千瓦海上风电项目，中标内容为±500kV 直流海缆、66kV 集电海缆的供货及施工；江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目、广东海域海上风电项目、中广核阳江帆石一海上风电场项目，中标内容为风机安装施工等；中广核帆石一基础施工项目，中标内容为船舶租赁及施工。近期公司中标的主要海洋能源项目合计金额为18.68　　亿元。


　　盈利预测与投资评级。我们预测公司2025-2027 年归母净利润为29.17/33.63/37.82 亿元，2025-2027 年EPS 分别为1.18/1.36/1.53 元，当前股价对应PE 分别为19/17/15 倍。我们认为，公司持续扩展AI 领域光纤产品，紧抓新基建建设及海洋通信发展机遇，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。


　　风险提示：产业政策与市场风险；海外投资与经营风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险。

□.侯.宾./.姚.久.花    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司