华大九天(301269)：Q3营收增速有所放缓 继续完善EDA全流程布局

事件：华大九天发布2025 年三季报，25 年前三季度累计实现营收8.05 亿元，同比增长8.2%，归母净利润906 万元，同比下滑84.5%，扣非归母净利润-2,216 万元，同比减亏1,141 万元。


　　营收增速阶段性放缓，产品矩阵持续完善。25 年Q3 单季实现营收3.03 亿元，同比增长1.2%，相较前两个季度有所放缓。公司仍处于产品矩阵的完善期，上半年成功推出了7 款EDA 核心工具。尤其地，在数字电路设计EDA领域，新推出了数字仿真验证工具Hima Sim、静态时序分析签核工具HimaTime、数字SoC 电源完整性分析签核工具Hima EMIR 和数字芯片物理验证签核工具Argus SoC等四款用于数字芯片仿真验证和签核的核心EDA产品，产品种类已覆盖数字电路设计主要工具的近80%。


　　高研发投入及部分非经营性项致利润短期承压。公司前三季度归母净利润同比有较大幅度下滑，其中一个主要因素系计入当期损益的政府补助减少。报告期内，公司“其他收益”项为0.88 亿元，较去年同期的1.37 亿元显著下降，对表观利润影响较大。同时，公司持续保持高强度的研发投入，前三季度研发费用达5.57 亿元，研发费用率达到69.2%，以支持其在数字EDA、先进工艺等领域的技术追赶与产品迭代。


　　终止收购芯和半导体，但产业整合战略方向不变。报告期内，公司公告终止对芯和半导体的收购。该并购原计划助力公司进一步构建从芯片级到系统级的EDA 解决方案。尽管此次收购中止可能对公司快速补强系统级仿真能力造成一定延迟，但我们认为，公司自主研发、合作开发和并购整合相结合的模式并未改变。作为EDA 龙头企业，华大九天未来仍有望通过内生外延方式，持续完善EDA 全流程工具链。


　　投资建议：我们预计华大九天2025-2027 年营业收入分别为14.23 亿元、17.77 亿元及22.14 亿元，归母公司净利润分别为1.44 亿元、2.5 亿元、3.56亿元。考虑到公司作为国内EDA 龙头企业，行业竞争壁垒高，公司自身技术、产品、客户资源等方面积累深厚，维持“增持”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；产品研发不及预期。

□.郑.宏.达./.周.成    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司