安克创新(300866)：2025Q3业绩持续快增 推新和市场开拓助推收入增长

事件：2025 年10 月29 日，安克创新发布2025 年三季报。2025 前三季度公司实现总营收210.19 亿元（+27.79%）；归母净利润19.33 亿元（+31.34%）；扣非归母净利润14.83 亿元（+13.82%）。


　　2025Q3 收入双位数增长，业绩保持快增趋势。1）收入端：2025Q3 公司总营收达81.52 亿元（+19.88%），收入端实现双位数增长，主系公司通过持续推新和开拓市场实现了销售规模的扩张。2）利润端：2025Q3 公司归母净利润7.66 亿元（+27.76%），在公司产品结构升级、供应链效率提升等多方面因素的共同驱动下实现较快增速。


　　2025Q3 毛净利率双升，期间费用率整体小幅上涨。1）毛利率：2025Q3毛利率为44.60%（+1.61pct），公司产品结构优化和降本增效成果逐步显现。2）净利率：2025Q3 净利率为9.85%（+0.67pct），涨幅略小于毛利率，主系公司期间费用率小幅提升所致。3）费用端：2025Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为22.97%/3.27%/9.22%/0.66%，分别同比+0.97/-0.02/+0.36/+0.80pct；其中销售费用率上涨主系市场推广和销售平台费用及销售人员薪酬随着业务规模扩张而增加，研发费用率提升主因公司研发项目以及研发人员数量及工资薪酬增加，财务费用率增长主要是受到第三方平台手续费和应付债券利息费用增加的影响。


　　投资建议：行业端：海外需求有望持续恢复，快充产品普及率提升，“露营经济”兴起拉动户外用电需求，全球能源短缺及“双碳”目标下家用光伏和储能装置作用显现，移动互联网、人工智能和大数据等前沿技术引领智能硬件蓬勃发展。公司端：高质量新品带动结构优化，多品牌布局巩固市场地位，收入业绩有望持续增长。我们预计，2025-2027 年公司归母净利润分别为26.96/35.09/45.43 亿元，对应EPS 分别为5.03/6.55/8.47元，当前股价对应PE 分别为22.46/17.26/13.33 倍。维持“买入”评级。


　　风险提示：关税加征导致全国贸易政策变化、汇率波动、全球经济环境变化、消费电子行业变化、市场竞争加剧等。

□.孟.昕./.赵.梦.菲    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司