海晨股份(300873)：业绩展现韧性 研发投入大增

事件


　　近期，海晨股份披露2025 三季报。今年前三个季度，累计实现营业总收入13.75 亿，同比+10.33%;归母净利2.04 亿,同比-6.27%；扣非后的归母净利1.80 亿，同比+3.37%；加权ROE 为6.61%，基本每股收益为0.89 元，经营活动产生的现金流量净额为2.48 亿元。


　　公司2024 年派发现金股息约0.92 亿人民币，每股约0.4 元（含税）;全年分红1 次，约占当年度净利润比例的31.2%；若以年报披露日A 股的收盘股价和披露基准股本计算，则全年分红1 次对应的股息率约为2.0%。


　　点评


　　公司属于智能制造物流领域的企业，通过人工智能与大模型技术的深度应用、全球供应链网络拓展及高端物流装备创新，构建了更加智能化、柔性化的核心竞争力体系。公司业务覆盖消费电子、半导体、新能源汽车等高端制造业全链路物流服务。


　　若按照去年货品种类划分，电子信息业贡献90.6%的营收和92.5%的毛利润占比，新能源板块贡献5.5%的营收和3%的毛利润占比。如果，按照产品类别重新划分，仓储业贡献44.9%的营收和39.2%的毛利润占比，货代业务贡献39%的营收和43%的毛利润占比。


　　海晨在2025 年成立了人工智能研究院和机器人研究院，导致前三季度研发费用同比大增+34%。此举希望借助AMHS 设备等科技力量，持续推动智能物流装备与机器人技术的场景落地，保持竞争力。


　　投资评级


　　公司战略是“新基建、碳中和、机器换人”，我们看好未来推进智能物流仓库建设与改造后的业务。首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示


　　市场竞争加剧风险；地缘政治风险；电子行业波动和汇率波动风险；

□.程.志.峰    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司