安克创新(300866)：业绩增速亮眼 极致创新赋能长期增长

事件概述


　　安克创新发布2025 年三季报。25Q1-Q3 公司实现营收210.19亿元，同比+27.79%；归母净利润19.33 亿元，同比+31.34%；扣非归母净利润14.83 亿元，同比+13.82%。


　　业绩符合预期


　　单季度看，25Q3 公司实现营收81.52 亿元，同比+19.88%，环比+18.61% ； 归母净利润7.66 亿元， 同比+27.76%， 环比+14.11%；扣非归母净利润5.21 亿元，同比-2.92%，环比-0.11%。


　　毛利率维持高位，持续加大品牌建设和研发投入毛利率： 25Q1-Q3 公司毛利率为44.68%，同比+0.41pct。其中，25Q3 毛利率为44.60%，同比+1.61pct，环比-1.39pct。


　　费用率：25Q1-Q3 公司期间费用率为35.19%，同比+1.05pct。


　　其中销售、管理、研发、财务费用率分别为22.36%、3.49%、9.26%、0.08%，同比+0.40、-0.30、+0.73、+0.21pct。25Q1-Q3 公司销售费用为46.99 亿元，同比+30.14%；研发费用为19.46 亿元，同比+38.77%。


　　高研发投入助力“极致创新”，打造核心竞争力（1）充电储能领域：


　　数码充电：1）公司发布新一代Anker Prime 系列——迄今为止最先进的多设备充电产品家族，可针对各类消费场景提供高效充电解决方案。2）公司整合升级AnkerNano 系列，集结多款补电产品，进一步强化主流消费电子设备适配能力，覆盖多品牌智能设备用户全场景补电需求。


　　消费级储能：公司推动Anker SOLIX 产品矩阵丰富度持续提升。


　　25Q3 推出Anker SOLIX C1000 Gen2 便携式移动储能电源、新一代家庭能源系统Anker SOLIX Solarbank Multisystem、全球首款搭载手势控制的智能充电桩Anker SOLIX V1 Smart EVCharger 等多种产品，实现声量与市场影响力的双丰收。


　　（2）智能创新领域：


　　智能安防领域：2025 年7 月，全球首款搭载本地化Local AIAgent 的PoE 安防系统eufy NVR S4 Max 正式上线。截至25Q3，产品在英国市场销量位居品类榜第一，美国市场位居第二，德国　　市场位列第三。


　　智能清洁领域：eufy Clean 聚焦深度清洁与全屋自动化需求，始终推动产品向更高性能、更强智能化方向演进，于IFA 展会推出两款创新产品。eufy 全新旗舰级扫拖一体机eufy Robot VacuumOmni S2（未正式上市）和首款携带式扫地机器人爬楼辅助设备eufy MarsWalker（未正式上市）。


　　创意打印领域：IFA 展会上，eufyMake 同步发布升级版Make ItReal AI 设计工具，全面支持多模态输入（草图、照片、文字等），实现一键转3D 纹理设计，结合智能物体识别让用户能够轻松将创意转化为木材、皮革和金属上的个性化纹理表达，进一步降低创造门槛，打造个人创意工具的新范式。


　　（3）智能影音领域：


　　soundcore（声阔）品牌持续深化场景化与功能性布局，在巩固产品场景化优势的同时，发布多款创新产品。包括智能开放式耳机AeroFit 2 AI Assistant 、便携式可穿戴AI 录音笔soundcoreWork、以及全球首款可移动7.1.4 杜比全景声与杜比视界影院soundcore Nebula X1Pro 等产品。


　　投资建议


　　参考2025 年三季报，我们调整2025-27 年业绩预测。预计公司2025-27 年营业收入分别为318.71、403.74、497.79 亿元（原值为331.60、429.28、537.82 亿元），同比+29.0%、+26.7%、+23.3% 。预计公司2025-27 年归母净利润分别为27.18 、35.64、45.49 亿元（原值为28.54、37.97、48.98 亿元），同比+35.0%、+33.0%、+29.0%。预计公司2025-27 年EPS 分别为5.07、6.65、8.48 元（原值为5.32、7.08、9.13 元）。2025 年10 月29 日股价为123.16 元，对应PE 分别为24.30x、18.53x、14.52x，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　关税政策变化风险，汇率波动风险，下游需求不及预期风险，市场竞争加剧风险。

□.单.慧.伟./.陈.天.然    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司